라이신 가격 상승에 따른 수익성 개선 기대

국제 대두박 가격 상승에 따라, 라이신 수요가 강해지면서, 중국 라이신 스팟
가격이 10위안/kg에 근접하고 있다. 따라서, 향후 동사의 라이신 판가가 상
승하며, 전사 수익성이 개선될 수 있을 것으로 기대된다. 동사가 백광산업으
로부터 라이신 사업을 인수한 이후에, 예상보다 빠르게 적자가 축소되고 있으
며, 가동률도 상승하고 있는 것으로 추산된다. 2016년 기준, 전사 매출에서
라이신이 차지하는 비중은 6% 수준으로 추산되기 때문에(연평균 ASP
$1,303/톤, Q 11.9만톤 가정), 라이신 ASP 10% 상승 시, 전사 영업이익이
15% 정도 증가할 수 있을 것으로 판단된다.


2017년부터 인도네시아 전분당 Capa 확장

중장기적으로는 내년 1월부터 시운전을 하는 인도네시아 전분당 Capa에 주
목해야 한다. 동사는 60년간의 업력을 바탕으로, 이미 국내 전분당 사업에서
안정적인 수익성을 시현하고 있으며, 2013년말부터 시작한 필리핀 전분당 사
업도 현재 순이익률이 10%를 초과한 상황이다. 동사의 인도네시아 전분당
Capa 규모는 약 1,000억원 수준이기 때문에(매출 기준), 향후 동사의 이익
성장에 크게 기여할 수 있을 것으로 판단된다.


업종 내 매력적인 밸류에이션 레벨

대상에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 38,000원을 제시한다. 동사는 1) 라이
신 가격 상승, 2) 베스트코 적자 축소를 통해, 올해 전사 영업이익이 전년 대
비 14% 증가할 것으로 예상된다. 최근 라이신 가격 상승에도 불구하고, 주가
가 조정을 받으면서, 경쟁사 대비 밸류에이션 레벨이 많이 내려간 상황이다.
따라서, 최근의 주가 조정을 저가 매수 기회로 활용할 필요가 있다.