투자의견 매수, 목표주가 29,000원으로 커버리지를 개시한다. 현재 주가 수준은 ‘16F년 기준 PER 10배, PBR은 역사적 저점인 0.6배 수준에 머물러 있어 밸류에이션 매력이 있다. 성장동력 부재로 외형 성장은 제한적이지만 온라인 영업 강화를 통한 수익성 개선으로 밸류에이션 재평가가 가능할 전망이다. ‘16년 기준 매출액 1.6조원(+3.1% Yo Y), 영업이익 802억원(+8.2% YoY)을 전망한다.


>> ‘16년 기준 예상 매출액 1.6조 원, 영업이익 802억 원(OPM 5.0%)
‘16년 기준 매출액 1.6조 원(+3.1% YoY), 영업이익 802억 원(+8.2% YoY)을 전망한다. 추가 출점 및 신규브랜드 런칭에 따른 외형성장 보다는 온라인 매출증가에 따른 수익 개선을 전망한다.


>> 온라인 영업 강화를 통한 장기 성장 기반 구축
2015년 기준 동사 온라인 매출비중은 16%로 경쟁업체 대비 높다. 온라인 채널은 ASP를 낮춰 가격 경쟁력을 확보하고 재고 및 유통수수료 비용 경감이 가능하다. 특히, 자사몰은 오프라인 대비 높은 마진율을 보유하고 있어 수익성 제고에도 긍정적이다.


>> 투자의견 “매수” 및 목표주가 29,000원으로 커버리지 개시
동사에 대해 목표주가 29,000원, 투자의견 “매수”로 커버리지를 개시한다. 목표주가 29,000원은 ‘16~’17년 평균 EPS 기준 PER 12배를 적용하였다. 동사 현 주가수준은 PER 10배이고, PBR은 0.6로 역사적 저점 수준이다. 현재로서는 성장동력 부재로 매출 성장은 제한적이지만 온라인 영업 강화를 통한 수익성 개선으로 밸류에이션 재평가가 가능할 전망이다.