투자의견 매수, 목표주가 53,000원으로 커버리지를 개시한다. ‘16년은 ‘15년 실적에서도 확인되었듯 출점에 따른 외형 성장이 지속될 것으로 판단한다. ‘16년 동사는 약 50여개 이상의 추가 출점을 계획 중이다. ‘16년 기준 매출액 7,103억원(+15.2% YoY), 영업이익 856억원(+25.0% YoY)을 전망한다.


>> ‘16년 기준 예상 매출액 7,103억원, 영업이익 856억원(OPM 11.6%)
‘16년 기준 매출액 7,103억 원(+15.2% YoY), 영업이익 856억원(+25.0% YoY)을 전망한다. ‘15년 실적을 통해서 확인된 출점 효과에 따른 외형성장은 ‘16년에도 지속될 것으로 판단한다.


>> 어려운 업황에도 차별화된 외형성장을 지속 중
동사는 출점에 따른 효과가 외형 성장으로 이어지고 있다. ‘15년 말 기준 동사 전체 매장수는 전년대비 약 20%(100여개) 증가했으며, ‘15년 매출액 성장은 20.9%(YoY)를 기록했다. ‘15년 백화점 채널의 저조한 성장(-0.3% YoY)을 감안하면 매우 고무적이다. ‘16년 동사는 약 50여개 이상의 추가 출점을 계획 중으로 외형성장에 따른 실적 성장이 지속될 전망이다.


>> 투자의견 “매수” 및 목표주가 53,000원으로 커버리지 개시
목표주가 53,000원, 투자의견 “매수”로 커버리지를 개시한다. 목표주가 53,000원은 ‘16~’17년 평균 EPS 기준 PER 18배를 적용하였다. 장기적으로 볼 때는 출점 효과 제거 후 실적 지속 여부와 ‘17년 이후 중국사업 진출 구체화 이후에 주가 재평가가 가능할 것으로 판단한다..