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증권사리포트

LG(003550)

[LG] 자회사로 풀어보는 LG

투자의견 매수 적정가격 91,000원

SK증권 최관순 2016/06/20

타 지주사 대비 높은 할인율로 거래되고 있는 LG는 전기차, 신재생에너지 등의 신규 포트폴리오 구축을 통해 장기 성장 동력을 확보하였으며, 비상장 자회사의 실적 개선과 더불어 상장 자회사의 주가 상승 가능성이 높다고 판단한다. 이에 따라 지주회사 LG의 NAV 대비 할인율은 점진적으로 축소될 전망이며, 주가 상승이 탄력을 받을 것으로 예상한다.


>> LG의 NAV 대비 할인율 축소 전망
LG의 NAV 대비 할인율은 40%를 상회하는데 이는 타 지주사 대비 높은 할인율이다. 자회사의 산업 내 낮은 시장 지배력과 Hidden Value 부재에 기인한다. 하지만 신재생에너지, 전기차 등의 그룹 포트폴리오 개선으로 그룹 성장동력을 확보하고 있으며, 비상장 자회사의 실적 개선과 상장자회사의 주가 상승 가능성이 확대됨에 따라 LG의 할인율은 점차 축소될 전망이다


>> 전기차, LG 성장 포트폴리오의 핵심
LG의 신규 포트폴리오 중 전기차 관련 그룹 내 수직계열화에 주목할 필요가 있다. 2016년 현재 LG전자와 LG이노텍의 전기차 관련 수주잔고는 각각 17조원, 6.2조원인데 향후 두 자릿수 성장을 예상한다. 단기적인 이익 기여 시기는 다소 지연되겠으나 수년간 정체된 LG그룹 포트폴리오에 높은 성장을 기대할 수 있는 부문이 추가된다는 측면에서 의미 있다고 판단한다


>> 자회사 실적 개선과 밸류에이션 매력
주요 자회사의 실적개선이 예상되는 가운데 PER 9.7배, PBR 0.8배라는 LG밸류에이션 매력이 부각될 것으로 전망한다.

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