<장 후 발표> 동사의 상반기 예상분배금은 주당 220원으로 당사 추정치에 부합했다. 상반기 예상분배금에는 2분기 성과보수가 반영되어 있지 않다. 만일 15일 종가가 30일까지 유지된다면 2분기 발생하는 성과보수가 주당 분배금에 미치는 영향은 74원으로, 상반기 분배금 지급에 반영될 가능성이 높다. 저금리 기조와 높은 total return 등 매력적인 투자대안이지만, 대규모의 성과보수 발생 가능성은 부담이다.


>> 상반기 예상분배금 주당 220원, 당사 추정치 부합
동사의 하반기 예상분배금은 주당 220원으로 당사 추정치(220원)에 부합했다. 작년 상반기 210원 대비 4.8% 증가한 수준이다. 우면산터널 자본구조변경의 결과로 주당 56원의 이익이 발생했지만, 1분기 성과보수가 주당 54원 발생해 서로 상쇄됐다. 2분기는 8,480원부터 성과보수가 발생하는 구간이므로, 현재 역시 성과보수 발생구간에 진입해 있다. 성과보수 계산 기간은 분기말 15거래일로 2분기는 6월 10일부터 6월 30일까지다. 이번 상반기 예상분배금 220원에는 2분기 성과보수가 반영되어 있지 않다. 2분기 성과보수의 반영이 상반기 분배금 지급에 반영될 지 여부는 아직 알 수 없으나, 만약 2분기 성과보수의 금액이 주당 50~60원 이상 발생한다면 반영될 가능성이 높다.


>> 분배락일 기준가격 인위적 조정 폐지
한국거래소의 유가증권시장 업무규정 시행세칙이 개정(2015년 4월1일부터 적용)됨에 따라, 분배락일에 예상분배금을 반영한 기준가격 조정을 하지 않게 된다. 즉, 6월 29일 기준가격은 기존처럼 분배금만큼 차감된 가격이 아니라 전일 종가가 그대로 유지된다. 작년 상반기의 경우 분배락일에 주당배당금 210원만큼 빠져서 시작하지 않고 110원 밖에 빠지지 않은 상황에서 시초가가 형성됐다.


>> 하반기 분배금 추정 246원 유지, 조정 가능성은 열려있어
올해 연간 주당 분배금 추정치는 466원이다. 작년 464원 대비 0.5% 증가한 수준이다. 만일 15일 종가 8,870원이 30일까지 유지된다고 가정하면 2분기 발생하는 성과보수는 247억원이며, 주당 분배금에 미치는 영향은 74원 수준이다. 현재로서는 하반기 예상 분배금 246원을 유지하지만, 2분기 성과보수와 하반기 성과보수 발생 금액에 따라 조정 가능성은 열려있다. 현재 기준 연초 대비 주가수익률은 8.8%이며, 상반기 예상분배금 배당수익률은 2.5%이다. 상반기에만 TSR(total shareholder return)이 11.5%를 기록 중이다. 최근 기준금리가 1.25%로 인하됐고, 소송에 대한 리스크도 감소하고 있으며, 각 자산의 성과도 안정적으로 유지되고 있어 동사에 유리한 환경이 지속되고 있다. 현재 불확실한 시장상황과 저금리 기조, 높은 total return을 감안하면 매력적인 투자대안이라는 판단이다. 다만, 대규모의 성과보수 발생 가능성이 부담이다.