NAVER 100% 자회사 LINE 의 상장이 확정되었다. 7 월 일본과 미국에 상장 예정으로 LINE 의 기업 가치는 상장가 기준으로 6.35 조원으로 예상된다. LINE 상장가격은 MAU 당가치 기준 매력적인 수준이므로 상장 이후 주가상승 가능성이 높다고 판단한다. 단기적으로 NAVER 보다 LINE 의 가격메리트 부각 가능성 있으나 LINE 기업가치 상승은 중장기적으로 NAVER 주가 상승요인이라 판단한다.


>> LINE 일본과 미국에 7 월 상장 확정
NAVER 의 100% 자회사 LINE 상장이 공식화되었다. NAVER 은 지난 6 월 10 일 이사회 결의 이후 LINE 유상증자 및 상장 계획을 공시하였다. 3,500 만주를 주당 30,244 원에 신규 발행 및 상장할 예정으로 총 발행규모는 1 조 585 억원(1080.13원/100 엔 기준)으로 일본 투자자에게 1,300 만주, 일본 외 해외투자자에게 2,200 만주를 모집할 예정이다. 또한 초과배정옵션 계약에 따라 525 만주가 추가적으로 상장될 수 있다. 자금조달의 목적은 시설자금 1,312 억원, 운영자금 2,700 억원, 타법인증권 취득자금 1,720 억원, 기타 4,852 억원이다. 원주는 일본 도쿄거래소에 상장되며 DR 은 미국 뉴욕거래소에 상장될 예정이다. 상장예정일은 2016 년 7 월 15 일이다.


>> 상장 이후 LINE 기업가치 상승 가능성
LINE 의 상장이 확정됨에 따라 NAVER 가 보유하고 있는 LINE 가치가 현실화 될 전망이다. LINE 의 가치를 주당 30,244 원(유상증자 발행가액)으로 가정 시 LINE 의 시가총액은 6.35 조원으로 계산된다. 이 경우 NAVER 의 보유 지분가치는 5.29 조원이다. LINE 의 상장 예정가액은 예상보다 높지 않은 수준이지만 상장 이후 주가 상승 가능성이 높다고 판단한다. 그 이유는 LINE 의 상장 예정가액 기준 전체 MAU 당 가치는 29,080 원이며 일본 등 핵심 4 개국 MAU 당 가치는 41,893 원으로 카카오의전체 MAU 당 가치 129,807 원과 국내 MAU 당 가치 155,482 원 대비 현저하게 저평가 되어 있기 때문이다. 또한 공모자금을 통해 M&A 추진과 알뜰폰 사업 등 신규 사업확대를 통해 지속적인 기업가치 상승이 가능하다고 판단하기 때문이다.


>> LINE 주가 상승은 중장기적으로 NAVER 주가에도 긍정적 요인
LINE 의 상장 가격이 매력적이므로 단기적으로 NAVER 보다 LINE 의 가격 메리트가 부각될 가능성이 있다. 하지만 중장기적인 관점에서는 LINE 의 기업가치 상승은 결국 최대주주 NAVER 기업가치에도 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높으며 국내 포털 NAVER 도 모바일광고 증가, 전자상거래 시장확대, 동영상/웹툰 등의 콘텐츠 경쟁력 강화로 지속적인 성장 가능성이 높다고 판단한다.