1Q16 영업이익은 446 억원으로 추정치와 크게 다르지 않은 실적 수준이었음. 지난 4 분기 대규모 적자를 시현하였던 자원 사업부의 흑자전환이 큰 모멘텀이었지만, 가장 고무적인 부분은 물류 사업부의 실적이 기대만큼 꾸준하고 양호하게 시현되고 있다는 부분임. 이러한 요인은 2 분기에도 이어질 것이고, project 수익까지 감안한다면 추가 실적 상향도 가능함. 목표주가 42,000 원으로 소폭 상향함. 주가상승분에도 불구하고 상승여력 여전함.


>> 1Q16 영업이익 446 억원(QoQ +7,248% / YoY +113.22%)
SK 증권 리서치센터 추정치 478 억원과 크게 다르지 않은, 사실상 추정치에 부합하는 실적이었음. 지난 해 4 분기 대규모 적자(-62.3 억원)를 시현하였던 자원 사업부가 11.6 억원으로 흑자 전환한 부분이 분기실적개선에서 가장 큰 모멘텀을 만들었지만,가장 부각이 될만한 부분은 지속적인 이익 창출여력을 보여주고 있는 물류 사업부임. 범한판토스와 하이로지스틱스가 연결로 잡히면서 260 억원을 실적을 시현하였는데, 차후에도 동 수준의 이익을 꾸준히 기여할 것을 감안한다면 과거대비 크게 개선된 이익 안정성을 보여주는 결과물이라 할 수 있음.


>> 2Q16 영업이익 537 억원(QoQ +20.6% / YoY +77.3%) 추정
2 분기에도 증익기조가 이어질 것으로 판단함. 사실 1 분기 실적에서 기대에 못 미쳤던 것은 commodity 강세에도 불구하고 인프라의 수익이 44.2 억원에서 7 억원으로 감소한 부분임. 기대했던 project 의 수익이 발생하지 못했기 때문인데, 결국 연간으로는 꾸준한 수익을 창출할 수 있다는 특성을 감안한다면 차후 분기 실적에서는 플러스 요인이 될 것으로 판단함. 물류 사업부의 이익이 지속된다는 부분도 실적에 대한 기대치를 높이는 요인임.


>> 목표주가 40,000 원 → 42,000 원 상향 / 투자의견 매수 유지
2016 년 순이익 추정치를 기존대비 상향한 것으로 반영하여 목표주가도 소폭 상향조정함. 거시적인 환경에 대한 불안감이 높아지는 상황인 만큼 동사가 지닌 물류사업부의 안정성과 추가성장의 가능성은 merit 로 작용하게 될 것임. 연초 이후 주가 상승이 지속되는 상황이지만 여전히 추가 상승여력이 있는 것으로 판단함.