유한양행의 1 분기 영업실적은 도입의약품 등 처방의약품의 고성장에 힘입어 매출액이 13.8% 증가한 2,724 억원, R&D 비용 증가에도 불구하고 영업이익은 16.4% 성장한 184억원을 기록했다. 예상보다 좋은 실적이다. 주력 제품의 매출호조로 나타난 현상이어서 2분기에도 영업실적 증가세는 지속될 것이다. 다만 R&D 전략이 변수이나 R&D 비용 증가를 상쇄하면서 연간 영업이익은 증가할 것으로 전망한다.


>> 1 분기 매출액 13.8%, 영업이익 16.4% 성장
유한양행의 1 분기 영업실적은 예상치보다 좋았다. 매출액은 전년동기대비 13.8% 증가한 2,742 억원, 영업이익은 16.4% 증가한 184 억원이다. 도입의약품을 비롯한 처방의약품 매출이23.0% 증가한 영향이 컸다.


>> 의약품부문 21.5% 성장으로 영업실적 성장 견인
사업부문별로 보면 비리어드, 트라젠타, 트윈스타, 코푸시럽/정 등의 ETC(+23.0%)와 안티푸라민, 머시론, 지르텍 등의 OTC (+17.3%) 매출호조로 의약품 매출이 21.5% 증가한 영향이 크게 작용했다. 생활건강은 5.9% 증가한 206 억원이다. 다만 API 수출은 물량 이연효과로 20.7% 감소했다. 대체적으로 영업이 호조를 보인 것으로 평가한다. 일회성 특별이익은 제넥신 지분평가이익 146 억원, 한올바이오 지분처분이익 124 억원 발생했다. 또한 배당금이 230 억원 계상되었다.


>> R&D 비용 증가 예상되나 수익성 호조 전망
금년 증가할 것으로 예상하고 있는 R&D 비용은 1 분기에 117 억원 계상되었는데 전년동기 대비 70.7% 증가한 규모이다. 2015 년 연간으로는 726 억원 지출했고 금년에는 대폭 증가할 전망이어서 하반기 영업이익은 1 분기보다는 증가율이 줄어들 가능성도 있다. 그럼에도 불구하고 매출증가율이 높아서 R&D 증가비용을 상쇄하면서 연간 영업이익이 증가할 수 있을 것으로 전망한다.


>> 2 분기 실적 호조 전망
2 분기 영업실적 전망도 밝다. 주력 품목의 매출성장이 지속될 예상이고 1 분기에서 이연 된 API 매출증가 효과도 기대된다. 유한양행의 영업실적은 상위사 중에서 상대적으로 호조를 보일 전망이다. 참고로 2 분기부터는 R&D 비용 증가를 가정하여 영업이익은 보수적으로 추정했다.