1 분기 매출액과 영업이익은 각각 1,918 억원, 96 억원을 기록했다. 초등학령인구 감소에도 불구하고 눈높이 사업부가 23 분기 만에 턴어라운드를 기록하였으며, 중국어 교육사업인 차이홍의 견조한 성장세는 지속되었다. 2015 년 내실경영을 통해 수익성이 개선된 가운데2016 년에는 개선된 수익성을 바탕으로 외형성장이 기대된다. 이에 더해 높은 배당성향과 안정적인 재무구조는 여전히 동사의 매력적인 투자포인트로 작용할 것으로 예상된다

>> 2016 1Q Review
별도기준 1 분기 매출액과 영업이익은 각각 1,918 억원(+0.2%, YoY), 96 억원(-19.2%, YoY)을 기록했다. 저출산으로 인한 초등학령인구 감소로 매출 감소세를 나타내던 눈높이 사업부가 23 분기만에 매출 성장을 기록하였으며, 중국어 교육사업인 차이홍의 견조한 성장세는 지속되었다. 영업이익과 순이익의 감소는 성장을 위한 일회성요인으로 판단된다. 눈높이의 경우 총원 성장에 따른 인센티브가 일정부분 지급되었으며, 차이홍은 브랜드 인지도 제고를 위한 라디오, 지하철 등 광고 비용이 집행되었다. 일회성 요인이 제거되는 2 분기부터 영업이익과 순이익 모두 정상화될 것으로 예상된다.

>> 매출성장, 배당확대, 안정적 재무구조 등 매력적인 투자포인트
지난 해 내실경영을 통해 수익성이 개선된 가운데 2016 년에는 개선된 수익성을 바탕으로 외형성장이 지속될 것으로 기대된다. 눈높이는 수익성이 높은 러닝센터 확대와 더불어 국/영수 및 유아 대상 제품이 확대될 예정이다. 차이홍은 고가의 성인 회원 중심의 성장이 지속될 것으로 예상되며, 부진한 모습을 나타냈었던 소빅스와 솔루니 역시 제품 라인업 강화를 통해 외형성장이 기대된다. 높은 배당성향과 안정적인 재무구조 역시 매력적인 투자포인트 이다. 지난 해 두 차례의 배당을 통해 47.1%의 높은 배당성향을 나타냈으며, 2016 년 1 분기말 기준 현금성자산 3,395 억원의 현금성 자산(시총 대비 43%)은 배당주와 자산주로서의 매력으로 꼽을 수 있다.

>> 투자의견 매수, 목표주가 12,500 원 유지
2016 년 예상 매출액과 영업이익은 각각 7,593 억원(+1.2%, YoY), 494 억원(+7.3%,YoY)로 추정한다. 지난 해 개선된 수익성을 바탕으로 외형성장과 높은 배당성향, 안정적인 재무구조 등 매력적인 투자포인트를 바탕으로 투자의견 매수, 목표주가 12,500 원을 유지한다.