1 분기 영업이익은 167 억원으로서 추정치와 크게 다르지 않은 수준이었음. 에폭시 설비 증설과 판매량 증대로 인해 실적강세가 이어지고 있다는 것은 긍정적임. 2 분기 영업이익 역시 181 억원으로 추정되어 merit 가 높음. 동사의 투자매력은 ①downstream 업종으로서 저유가 수혜주, ② 지속 증설을 통한 글로벌 메이저 등극, ③ 안정적 재무구조를 꼽을 수 있음. 주가가 연초대비 30% 이상 상승했지만 여전히 valuation merit 는 높음.


>> 1Q16 영업이익 167 억원(QoQ +5.8% / YoY -3.9%)
SK 증권 리서치센터 추정치 175 억원을 -4.9% 소폭 하회하는, 사실상 기대에 부합하는 실적이었음. 전분기와 전년동기대비로는 큰 변화가 없는 안정적인 실적 수준으로 평가됨. 익산공장 6 만톤/년 증설 공사가 마무리 됨과 동시에 판매물량이 증대된것이 호실적의 주요 배경으로 평가됨.


>> 2Q16 영업이익 181 억원(QoQ +8.5% / YoY -22.1%) 추정
2 분기 영업이익 또한 전분기대비 증대추세를 이어갈 것으로 판단함. 기본적으로 2분기는 동사의 최대 성수기임과 동시에 물량증대 효과가 지속적으로 반영될 것이기 때문임. 동사의 투자매력은 ① 저유가 상황에서 spread 를 확대할 수 있는 downstream 제품 에폭시가 주력 아이템이고, ② 지속적인 증설을 통해 다른 메이저 업체들이 주춤한 사이 글로벌 에폭시 메이저로 부각되었으며, ③ 50% 수준에 불과한 부채비율과 연내 진입이 예상되는 순현금 구조는 글로벌 매크로 이슈가 부각될 수 있는 상황에서 안정성 프리미엄을 받을 수 있기 때문임.


>> 목표주가 100,000 원 / 중소형 최선호주 의견 유지
연초 이후 동사의 주가는 바닥 대비 40% 가까운 상승률을 기록했음. 지난 해 말 과도하게 하락한 주가에 대한 정상화 작업임과 동시에, 지속적으로 안정적 실적을 창출해주는 것이 매력적임. 혹여 상승률이 높았기 때문에 추가 상승에 대한 부담을 가질수도 있지만, 이미 연간 500 억원의 순이익 창출이 지난 해부터 현실화되어 있고, 증설을 통해 추가 증익을 노리는 기업의 시가총액이 4 천억원에도 못 미친다는 것은 valuation premium 이 충분함을 의미함.