1Q OP 는 4,577 억원으로서 추정치 대비 -13.3% 하회하는 부진한 실적이었음. 화학이 시황 강세 영향으로 호실적을 시현하였지만, 정보전자소재(편광판)와 2 차 전지가 비수기/시황약세로 물량이 감소하면서 적자를 시현한 것이 예상치를 하회한 주요 원인이었음. 2 분기는 5,326 억원으로 역시 호실적이 예상됨. 다만 유가하락여부와 IT 소재 사업부의 수익개선 여부가 우려요인임. 하반기 이후 전기차 배터리 성장성 감안 해 top pick 유지함.


>> 1Q15 영업이익 4,577 억원(QoQ +30.0% / YoY +26.5%)
전년동기대비, 혹은 전기대비로 본다면 개선된 실적임에 분명하지만, SK 증권 리서치센터 추정치 5,279 억원을 -13.3% 하회하는 수준의 부진한 실적이었음. 컨센서스 4,697 억원 또한 소폭 하회하였음. 화학사업부는 유가상승/환율강세/spread 개선세에의해 4,662 억원(QoQ +65.3% / YoY +45.1%)의 실적으로서 기대에 부응하였음. 문제는 정보전자소재와 2 차전지 사업부가 각각 -80 억원, -3 억원의 적자를 시현한 것에 있었음. 두 사업부 모두 시황약세/비수기 등에 의해서 물량이 감소한 것이 큰 원인이었음. 특히 정보전자소재 사업부의 적자는 실적이 기록된 2007 년 이후로는 처음 발생된 일인 만큼 차후 시황에 대한 우려감을 키울 것으로 예상됨.


>> 2Q15 영업이익 5,326 억원(QoQ +16.4% / YoY -5.5%) 추정
2 분기는 주력사업부인 석유화학이 성수기에 진입하는 만큼 실적 증진이 기대됨. 특히 1 분기 spread 중에서도 마지막 달인 3 월이 호조였던 만큼, 분위기가 4 월에 그대로 전이가 되면서 전반적인 호실적 흐름의 가시성을 높일 것임. 다만 우려 사항은2 가지가 있음. 첫 번째는 유가 흐름에 대한 우려임. 이미 연중 최고치인 $40/bbl 을 돌파한 상황인데, 달러 약세와 함께 추가적인 상승도 타진할 수 있지만 하방 압력도 높은 만큼 2 분기 중 추이를 주목할 필요가 있음. 두 번째는 IT 소재 사업부의 수익성 회복 수준임. 예년만큼의 이익 수준을 회복해주지 못한다면 화학의 호조가 발생한다고 가정하더라도 예상치를 하락시킬 수 있는 요인이 될 것임.


>> 목표주가 400,000 원 / 커버리지 내 top pick 의견 유지
추정치의 변동폭이 크지 않아 목표주가를 그대로 유지함. 1 분기의 실적 실망감과 화학 시황(크게는 유가)에 대한 부담감이 있지만, 하반기 Chevrolet Bolt 판매 시작과 함께 높아질 중대형 2 차전지에 대한 기대감을 감안해 top pick 의견 유지함.