1Q16 수익 추정 상향 조정. 변경된 1Q16 영업이익 추정치는 46 억원(YoY +53.3%). 최근 주가 상승 감안해도 현 주가 수준은 ‘16 년 예상 실적(부동산 매각 차익 대금 480 억원 불포함)대비 PER 13 배 수준에 불과. 여전히 의류업종 평균 PER 대비 19% 저평가. 1 분기 실적 확정치 확인 이후 2 분기 업황을 감안 해 목표주가 상향조정을 염두.


>> 1Q16 Preview, 영업이익 46 억원(YoY +53.3%) 추정
1Q16 수익 추정을 상향 조정 한다. 조정된 추정 매출액과 영업이익은 각각 722 억원(YoY +7.0%), 46 억원(YoY 53.3%)이다. 영업이익 추정치는 기존 추정치 대비 19.2% 상향 조정한 것이다. 수익 상향 조정의 이유는 ① 주력 브랜드 매출 성장 지속, ② 적자브랜드 사업 정상화, ③ 유통형태 변화에 따른 마진 개선이 예상되기 때문이다.


>> 중국 사업도 계획대로 순항 중
동사는 국내 사업 자체만으로 매출액 성장과 수익성 개선이 지속되는 가운데 향후 중국 사업이 플러스 알파가 되는 구조이다. 지난 3 월에는 중국 사업파트너 랑시 유통망을 이용해 중국에 진출한 듀엘 브랜드의 중국 2 호 매장이 오픈한 상태이다. 2016년 예상 출점 가능 점포수는 6 개 이상이다. 또한, 모조에스핀과 듀엘에 이어 추가로 중국에 진출할 브랜드 탄생 가능성도 높아지고 있다.


>> 최근 주가 상승 감안해도 여전히 저평가
1 분기 수익 추정 상향을 감안해서 연간 수익 예상을 상향 조정한다. ‘16 년 예상 매출액, 영업이익, 순이익은 각각 2,839 억원(YoY +9.4%), 영업이익 155 억원(YoY +52.9%), 순이익 491 억원(1 분기 중 실현한 부동산 매각 차익 480 억 제외한 지속가능 ROE 7.9%)이다. 현 주가 수준은 ‘16 년 예상 실적대비 PER 13.3 배(부동산 매각 차익 감안할 경우 3.5 배)에서 거래되고 있다. 이는 의류업종 평균 PER(15.8 배) 대비 18.8% 저평가 된
것이다. 1 분기 실적 확정치 확인 이후 2 분기 업황을 감안 해 목표주가 상향조정을 염두에 두고 있다.