중국을 중심으로 한 이머징 시장에 대한 우려가 높아짐에 따라 동사의 주가는 큰 폭 하락하였다. 하지만 조정의 원인으로 꼽혔던 이머징 시장에 대한 우려 와 동사의 높은 매출채권 관련 이슈는 점차 개선되고 있다고 판단된다. 2016 년 예상 매출액과 영업이익은 각각 5,156 억원, 474 억원로 추정한다. 2 분기 신규 CKD 모델 출시와 베트남, 파키스탄에서 본격 판매가 시작될 예상됨에 따라 하반기 본격적인 실적 개선세가 나타날 것으로 기대된다.


>> 개선되고 있는 주가 조정요인
중국을 중심으로 한 이머징 시장에 대한 우려가 높아짐에 따라 동사의 주가는 큰폭 하락하였다. 이머징 통화는 5 월 이후 약세전환 되었으며, 유가 및 상품가격의 하락 등은 아시아 국가들의 통화가치를 급격히 끌어내렸다. 하지만 최근 중국 정부가 경기 부양에 대한 의지를 나타낸 가운데, 유가 및 원자재 가격의 안정화는 동사의 현 주가에는 긍정적으로 작용할 것으로 예상된다.

코라오홀딩스와 관련된 두번째 우려사항이었던 높은 매출채권 관련 이슈도 점차 개선될 것으로 기대된다. 하지만 지난 해 10 월 동사와 관계사인 인도차이나뱅크가 할부채권을 담보로 50 백만 달러의 자금조달에 성공하였으며, 2 월 KB 캐피탈과 자본금 5 천만 달러 규모의 KB 코라오리싱 컴퍼니 설립 하였으며, 2016 년 하반기부터 본격 가동될 예정이며 신규 할부금융을 담당할 예정이기 때문에 동사의 높은 매출채권과 관련 우려 역시 점차 개선될 것으로 기대된다.


>> 투자의견 매수, 목표주가 16,000 원으로 하향 조정
2016 년 예상 매출액과 영업이익은 각각 5,156 억원(+15%, YoY), 474 억원(+3.7%, YoY)로 추정한다. 2 분기 신규 CKD 모델 출시가 예정되어 있으며, 6 월부터 베트남과 파키스탄에서 본격적인 판매가 시작될 것으로 예상됨에 따라 하반기부터 본격적인 실적 개선세가 나타날 것으로 기대된다. 목표주가의 산출은 2016 년 예상 EPS 999 원에 아시아 시장에서 동사와 비슷한 사업을 영위하고 있는 업체들(Astra International, Oriental Holdings, 바오신 그룹, Sime Darby)의 12M FWD 평균 PE 16 배를 적용하였다.