LS 의 주가는 구리가격과 밀접한 연관성을 가지는데 최근 구리가격 상승에 따른 영업환경 개선으로 LS 주가의 상승 가능성이 높다고 판단한다. 또한 자회사 LS 전선 베트남 자회사의 6 월 코스피 상장으로 NAV 상승이 가능하며 2015 년 일회성 비용이 마무리됨에 따라 2016 년 실적 기대효과를 예상한다. 목표주가는 2016 년 실적 정상화에 따라 NAV 대비 할인율을 기존 40%에서 30%로 변경하여 산정한 57,000 원을 제시한다.


>> 구리가격 반등으로 영업환경 개선
최근 구리가격이 반등하면서 LS 의 영업환경이 개선되고 있다. LS 전선 등의 영업환경 등은 구리가격과 밀접한 연관성을 가진다. 즉 구리가격이 상승하면 영업환경이 개선되는 것이다. 전기동 가격(LME 기준)은 2 월 톤당 4,444 달러를 저점으로 지속적으로 상승하고 있다. 3 월 7 일 기준 통당 5,000 달러에 안착하면서 향후 안정화될 것으로 예상한다. 구리가격 상승은 LS 주가와도 높은 연동성을 보이고 있는데 과거 3 년 구리가격과 LS 주가의 상관계수(Correlation)은 0.938 로 대단히 높은 수준이다. 향후구리가격의 안정세가 지속된다면 LS 주가에도 긍정적인 요인이라 판단한다.


>> 2016 년에는 기저효과를 기대해도 좋을 전망
LS 의 자회사인 LS 전선(89.2% 보유)은 베트남 현지법인 LS 전선 아시아가 6 월 코스피에 상장될 예장이다. LS 전선아시아는 베트남 내 2 개의 법인을 지배하는 한국 지주회사로 베트남 전선시장 점유율 1 위(30%)를 유지하고 있다. 지난해 매출액 4 억3900 만달러로 두 자릿수 성장(15.5%)을 기록했는데 글로벌 기업의 베트남 진출에 따른 성장 가능성이 높다고 판단한다. IPO 이후 LS 자회사 가치에 긍정적인 요인이라 판단한다. 2015 년 LS 의 실적은 예상치에 다소 하회하였으나 2016 년 일회성 비용 등이 제거될 것으로 예상함에 따라 실적의 정상화가 가능할 전망이다.


>> 투자의견 매수, 목표주가 57,000 원(상향)
LS 에 대한 투자의견 매수를 유지한다. LS 전선아시아 상장 이후 NAV 증가를 예상하고 최근 구리가격 반등에 따른 자회사 영업환경이 개선되고 있다고 판단하기 때문이다. 목표주가는 사업가치와 지분가치를 합산하여 산정한 57,000 원을 제시한다. 2016 년 실적 정상화에 따라 NAV 할인율을 타 지주회사와 동일한 30%(기존 40% )을 적용하여 산정하였다.