2015년은 혼란스러웠다. 분할 상장 및 지주사 전환과 관련한 많은 이벤트가 있었고, 지난 3분기는 실망스러운 실적을 내놓았다. 다행히 4분기는 시장 기대치에 부합하는 호실적을 실현함으로써 유종의 미를 거두었다고 판단된다. 2016년에도 모바일향 패키지기판 중심의 Mix 개선과 PC DDR4 관련 제품의 성장세가 돋보이며 실적 개선추세를 이어갈 것이다.


>> 부진한 수요 여건 속 선전
4분기 영업이익은 121억원(QoQ 63%)으로 시장 예상치에 부합한 호실적으로 평가된다. 주요 Set 수요 약세 속에서 고객 다변화 및 제품 Mix 개선을 통해 선전했다. 주력인 MCP가 3분기 고객 재고조정 여파에서 벗어나 스마트폰 신모델 효과가 더해지며 큰 폭으로 호전됐고, PC용 DDR4칩 시장이 본격적으로 개화함에 따라 해당 모듈PCB 매출이 급증한 것이 긍정적이었다. 서버용 DDR4와 마찬가지로 PC용 DDR4에서도 초기 시장을 주도하는 모습을 보여주고 있다. 이에 비해 서버 DDR4용 모듈PCB와 SSD 모듈PCB는 침투율이 둔화되면서 매출이 정체됐다.


>> 모바일 제품과 PC DDR4가 이익 성장 뒷받침할 것
올해 매출액은 6% 증가한 7,776억원, 영업이익은 44% 증가한 366억원으로 전망된다. 회사측이 공시한 가이던스에 비해 시장 환경을 보수적으로 예측했다. MCP는 주고객 내 지속적인 지위 개선, LPDDR4 비중 확대에 따라 시장 성장률을 상회할 것이고, PC용 DDR4의 본격 전환기를 맞아 관련 모듈PCB의 고성장세가 돋보일 것이다. FC-CSP는 고객 다변화 성과를 바탕으로 매출 증가폭이 확대되며 이익 기여가 본격화될 것이다. MCP, FC-CSP 등 모바일 제품을 중심으로 패키지기판의 수익성이 향상될 것이다. 다만, PC 업황에 따라 BOC의 매출 감소는 불가피하다.

1분기는 비수기 영향에 따라 매출액은 1,798억원(QoQ -14%), 영업이익 51억원(QoQ -58%)을 기록할 전망이다. 전년 동기에 비하면 유의미한 성장세를 이어갈 것이다. 투자의견 ‘BUY’와 목표주가10,000원을 유지한다.