4Q 영업이익은 추정치를 17.7% 하회하는 594 억원이었음. 통상적 비수기 요인이었던 것과 동시에 1 회성 비용 또한 발생한 것으로 추정함. 단 영업 외에서 코리아오토글라스 상장 효과로 인하여 세전이익이 1,126 억원으로 높게 발생한 것으로 추정함. 1Q 는 1 회성 요인이 소멸되는 만큼 전분기대비 이익이 개선된 838 억원이 기대됨.장기 저유가 시대에 적합한 downstream 업종이고 재무여력도 풍부하기에 여전히 매수매력 상존함.


>> 4Q15 영업이익 594 억원(QoQ -40.4% / YoY +32.9%)
SK 증권 리서치센터 추정치 723 억원 대비 17.7% 하회하는 실적이었음. 통상적으로 4 분기는 비수기임과 동시에 1 회성 비용 발생으로 인하여 연간으로 가장 실적이 안좋은데, 금번 분기에도 그와 같은 계절적 영향이 가장 컸던 것으로 판단함. 다만 전년 동기대비로는 30% 이상 개선된 실적이라는 것에 의의를 둘 수 있음. 영업이익 대비 세전이익이 1,126 억원으로 높았던 것은 코리아오토글라스 상장에 따른 효과가 컸던 것으로 추정함. 연간 영업이익 역시 3,093 억원으로서 전년대비 13.1% 증대되었음.


>> 1Q16 영업이익 838 억원(QoQ +40.9% / YoY +23.8%) 추정
비수기 요인이 지나감과 동시에 1 회성 비용효과도 소멸되는 만큼 1 분기 영업이익은 전분기대비 개선될 것으로 기대됨. 2016 년 전체 실적 또한 15 년의 3,093 억원을 뛰어넘는 3,291 억원을 시현할 것으로 추정함. 저유가 상황에 따른 downstream 제품군으로서의 호조가 지난 해에 이어 지속될 것으로 판단하기 때문임.


>> 목표주가 550,000 원 / 투자의견 매수 유지
동사의 투자의견을 ‘매수’로 유지할 수 있는 가장 큰 요인은 역시 장기 저유가 상황에서 건자재라는 downstream 제품군으로서의 누리게 될 수혜요인 때문임. 뿐만 아니라 투자유가증권의 우랑햔 가치와 다량의 현금, 투자자산 등 재무요인이 뛰어나다는 것도 기업의 밸류를 높여주는 요인임. 목표주가와 투자의견을 그대로 유지함.