현대홈쇼핑 4분기 실적이 발표되었다. 현대홈쇼핑 4분기 실적은 취급고 8,533억 원(+10.8%, YoY), 영업이익 319억 원(-14.0%, YoY)을 달성하였다. 동사의 경우 상대적으로 견조한 TV채널 성장이 이어졌고, 모바일 성장률이 빠르게 이어지면서 경쟁 업체와의 차이를 좁혔다.


>> 4분기 취급고 추정치 부합, 영업이익 기대치 하회
현대홈쇼핑 4분기 실적은 취급고 8,533억 원(+10.8%, YoY), 영업이익 319억원(-14.0%, YoY)을 달성하였다. 취급고 성장률은 경쟁업체와 차별적인 모습을 보이며 성장세를 기록하였고, 특히 TV취급고는 지난 1~3분기 흐름이 이어지면서 4분기에도 전년대비 +6.5% 성장하였다. 이외 공격적인 마케팅 효과에 따라 모바일은 +46.1% 증가한 1,764억 원을 기록하였다.

하지만, 영업이익은 기대치를 소폭 하회하였다. 이는, 1) TV채널 및 모바일취급고 성장을 위한 프로모션 확대, 2) 이익률 감소 및 판관비 증가에 따른 수익성 하락, 3) MSO송출료 계약 이월에 따른 환입효과가 제한되었기 때문이다. 당사 추정에 따르면 전년대비 약 50억 원 수준은 송출수수료 차이가 존재하는 것으로 분석된다. 이를 감안해 계산해보면 당초 기대치였던 영업이익370억 원 수준에 부합하는 수치를 달성한 것으로 판단된다.


>> 1분기 우호적인 영업환경 및 MSO 송출료 환급 기대
1분기 실적에 대한 기대치를 높여도 되는 시점으로 판단된다. 그러한 이유는 1) 1월 날씨 여파에 따른 의류매출 신장세 지속, 2) 2월 윤달에 따른 영업일수 증가와, 3) MSO 송출료 환급에 따른 이익 기여가 예상되기 때문이다. 또한, 2분기 백수오 사태에 따른 베이스도 존재한다는 점에서 영업환경은 상당히 우호적이라 생각된다.

올해 MSO송출료 계약 완료에 따라 연간으로 약 40~50억 원의 환급액 발생이 이루어질 것으로 예상된다. 현재까지는 1분기 혹은 연간으로 나누어져 반영될지 알 수 없지만, MSO 송출료 환급에 따른 이익 기여가 가능하다는 점에서 긍정적이라 판단된다.


>> 투자의견 BUY 및 목표주가 16만원 유지