게임빌 4Q15 실적은 자체개발 게임 매출이 호조를 보이고 마케팅 비용 절감에 따라 전기 대비 영업이익 흑자전환에 성공하였다. 2016 년 11 종의 게임이 출시할 예정인데 유명 IP활용한 게임과 RPG, 스포츠, 캐주얼 등 다양한 장르 게임을 글로벌 원빌드 출시가 예정됨에 따라 실적개선이 가능할 전망이다. 현재 컴투스 지분가치 4,000 억원을 상회해 현주가에서 추가적인 상승여력 충분해 투자의견 매수로 상향한다.


>> 4Q15: 전기 대비 영업이익 흑자전환
게임빌 4Q15 실적은 매출액 410 억원(6.9% qoq), 영업이익 30 억원(흑자전환 qoq,OPM: 7.2%)이다. 제노니아 S, 크로메틱소울과 같은 자체개발 게임 매출이 증가하면서 매출의 상승을 견인하였으며 비용 측면에서는 마케팅 비용이 축소되면서 영업이익 흑자전환하였다. 매출은 국내와 해외 부문이 전기 대비 각각 12.3%, 3.7% 증가하면서 매출 다변화가 진행되고 있다.


>> 2016 년 영업이익 개선 가능성 확대
게임빌은 2016 년 11 종의 신규 게임을 출시할 예정이다. 출시 게임 중 카카오톡을 통한 출시 게임은 예정되어 있지 않은데 글로벌 11 개 거점을 확보하고 있는 게임빌은 원빌드를 통한 게임 출시전략을 추진하고 있다. 또한 검증된 IP 를 활용한 아틀라스(에이지오브스톰) 등이 출시가 예정되어 있으며 나인하츠와 같은 자체 개발게임 라인업도 강화될 전망이다. 비용측면에서는 마케팅 비용 효율화로 영업이익 개선이 가능할 전망이다. 게임빌은 모바일게임 퍼블리셔로서 다양한 장르의 게임을 다양한 지역에 원빌드를 통해 출시할 수 있다는 장점을 보유하고 있다.


>> 투자의견 매수, 목표주가 100,000 원(상향)
게임빌에 대한 투자의견을 매수로 상향한다. 4Q15 영업이익 흑자전환으로 자체개발 게임의 경쟁력을 입증하였다고 판단하며 RPG, 스포츠, 캐주얼 등 다양한 장르의 게임을 원빌드로 글로벌 출시함으로써 안정적인 실적 개선을 기대할 수 있기 때문이다. 2016 년 지배주주순이익 추정치를 20.3% 상향하면서 목표주가를 기존 77,000 원에서 100,000 원으로 상향한다. 게임빌이 보유하고 있는 컴투스의 지분가치만 4,000 억원을 상회하고 점진적인 영업실적 개선을 예상함에 따라 현 주가에서 추가적인 상승이 가능할 전망이다.