증권사리포트
GS홈쇼핑 4분기 실적이 발표 되었다. 예상치 보다 긍정적인 실적을 달성하였다. GS홈쇼핑 4분기 취급고와 영업이익은 각각 9,595억 원(-2.6%, YoY), 393억 원(+3.4%,YoY)을 기록하였다. 영업실적이 기대치를 상회했지만, TV채널취급고 부진 모바일채널 경쟁강도 심화가 이어지고 있어 긍정적으로 평가하기는 어려운 상황이다.
>> 4분기 기대치를 상회했으나, 영업환경은 여전히 부정적
GS홈쇼핑 4분기 실적은 기대치를 상회하였다. 취급고는 당사 및 시장기대치에 부합한 수치를 달성하였고, 영업이익은 시장컨센서스 373억 원(당사 추정치 351억 원)을 넘어서는 393억원을 기록하였다. 4분기 GS홈쇼핑 취급고와 영업이익은 각각 9,595억 원(-2.6%, YoY), 393억 원(+3.4%, YoY)을 달성하였다.
영업실적이 기대치를 상회했지만, 영업환경에 대해 우호적으로 평가하기는 어렵다. 계절성상품 둔화에 따라 TV채널 취급고는 전년동기 대비 -0.6% 역 성장하였고, 모바일의 경우 경쟁업체의 공격적인 마케팅이 이어지면서 성장률이(+18.2%, YoY) 지속적으로 감소하고 있기 때문이다. 소비경기 부진에 따라 Cash Cow 역할을 해줘야 하는 TV채널 성장이 어렵고, 단기적으로 소셜커머스사의 공격적인 마케팅이 이어질 가능성이 높다는 점에서 영업환경 개선은 쉽지 않을 전망이다.
>> 2016년 성장으로 전환 예상.. 하지만, 외형보다는 수익성
2016년 영업실적은 성장세로 전환될 가능성이 높다. 지난해 메르스 및 백수오에 따른 베이스가 존재하고, 모바일부문 수익성 개선이 기대되기 때문이다. 또한, SO수수료 증가율이 더욱 낮아질 것으로 예상됨에 따라 영업레버리지 효과는 더욱 크게 작용할 전망이다. 수익성 개선에도 불구하고 TV채널 부진과 모바일 성장률 둔화가 예상되어 긍정적으로 평가하기는 어렵다는 판단이다.
>> 투자의견 BUY, 목표주가 25만원 유지
동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 25만원을 유지한다. 부진한 영업환경이 이어질 것으로 예상되나, 낮은 베이스 및 SO수수료 부담이 낮아짐에 따라 영업실적은 개선될 것으로 전망된다. 현금성자산을 감안할 경우 현 주가 수준은 저평가 영역으로 판단되어 투자의견 및 목표주가를 유지한다.
