대봉엘에스는 아직 외형규모가 크지 않지만 사업포지션이 화장품과 의약품원료에 특화되어 있어 안정적인 성장이 가능한 구조이다. 2015 년에 매출이 12.4% 성장했고 2016 년에도 10%에 근접하는 성장이 가능할 것으로 전망한다. 제주산 화장품 원료를 다양화하고 시장이 큰 순환기계 의약품원료개발 진전으로 높은 성장이 가능할 것으로 전망한다. 2016년 실적추정치를 소폭 높이고, 목표주가도17,000 원으로 상향 조정했다.


>> 2015 년 매출 12.4%, 영업이익 34.4% 성장
대봉엘에스는 2015 년 실적 잠정치를 발표하였다. 매출액은 전년동기대비 12.4% 증가한 586 억원, 영업이익은 34.4% 증가한 86 억원이다. 2015 년 4 분기만 보면 매출액이 21.1% 증가한 154 억원, 영업이익이 39.9% 증가한 24 억원으로 추정한다. 실적이 호조를 보이고 있는 것은 화장품과 의약품매출이 안정적으로 성장하고, P&K 피
부임상과학(지분율 83.3%)에서 기저효과와 확장 이전효과가 발생한 결과이다.


>> 2016 년에도 10%내외 성장 가능할 전망
2016 년에도 매출과 영업이익이 10% 내외 성장할 것으로 추정한다. 화장품 원료는 기존 주력 제품(파마원료)이 안정적으로 성장하고 제주도 소재(식물, 동물, 광물)의 화장품 원료의 높은 성장이 기대된다. 특히 주요한 화장품 원료인 생록차수 매출이 크게 성장할 것이다. 의약품원료도 성장폭이 높을 것으로 추정한다. 2013 년에 고혈
압치료제 올메텍과 엑스포지 제네릭, 2015 년 하반기에 고혈압복합제인 아모잘탄 제네릭를 출시했다. 2016 년에는 세비카 제네릭도 출시할 가능성이 있다. 최근에 일본향 의약품원료 수출을 연간 200 만달러 목표로 추진하고 있다. 그외 어사료 매출(매출비중 10%)도 회복할 것으로 추정한다. 횟감수요 회복과 관계사 대봉 LS 의 민물장
어 양식사업 진출 효과를 예상하기 때문이다. 특히 수익성이 높은 자회사 P&K 피부 임상의 확대 이전효과로 2016 년 대봉엘에스의 매출과 이익 증가효과가 클 전망이다.


>> 2016 년 실적 상향 전망에 따라 목표주가 17,000 원으로 상향 조정
2016 년 영업실적 추정치를 상향 조정했다. 이를 반영하여 목표주가도 기존의 15,000 원에서 17,000 원으로 소폭 상향 조정한다. 화장품주(25~40 배)와 중소형 제약주(PER 15~20 배)의 PER 를 참고로 하여 적정 PER 은 24 배로 적용했다.