4 분기 매출액 472 억원, 영업이익 108 억원으로 전분기대비 각각 2.1%, 12.7% 증가가 예상된다. 석유화학, 해양플랜트 등 주요 전방산업의 발주 감소를 감안하면 양호한 실적이다. 그러나 이전과 같은 이익성장이 지속되기는 당분간 힘들어 보인다. 저유가 기조의 고착화로 중동지역 산업플랜트 발주나 해양플랜트 수주의 성장성이 둔화되고 있다. 투자의견은 매수를 유지하지만 실적추정치 하향을 반영해 투자의견은 33,000 원으로 낮춘다.


>> 양호한 4 분기 실적
4 분기 매출액 472 억원, 영업이익 108 억원으로 전분기대비 각각 2.1%, 12.7% 증가가 예상된다. 석유화학, 해양플랜트 등 주요 전방산업의 발주 감소를 감안하면 양호한 실적으로 판단된다. 영업이익률은 22.9%로 해양플랜트 비중축소에도 불구하고 이란관련 충당금이 감소하면서 수익성 개선을 이끌었다. 환율상승에 따른 외환관련이익과 이자수익 증가로 세전이익은 131 억원이 예상된다.


>> 이익성장의 둔화는 불가피
20%를 넘는 수익성과 안정적인 매출은 여타 피팅 및 밸브업체의 실적부진과 대비되는 점이다. 전방산업의 다각화, 시장점유율 확대에 따른 수혜가 가능하기 때문이다. 그러나 이전과 같은 이익성장이 지속되기는 당분간 힘들어 보인다. 저유가 기조의 고착화로 중동지역 산업플랜트 발주나 해양플랜트 수주의 성장성이 둔화되고 있다. 지난해 하반기부터는 동사의 신규수주 감소가 현실화되었다. 국내 조선 및 건설사들의 수익악화로 인한 단가인하 압력도 여전하다. 금년에는 2010 년 이후 처음으로 영업이익의 감소가 예상된다. 2016 년 예상매출액은 전년대비 0.6% 증가한 2,032 억원, 영업이익은 6.0%감소한 461 억원이다. 이란향 매출채권 회수에 따른 순이익의 상향가능성은 있다.


>> 투자의견 매수, 목표주가 33,000 원
투자의견은 매수를 유지하지만 실적추정치 하향을 반영해 투자의견은 33,000 원으로 낮춘다. 동면에 진입한 전방산업에 비해 동사의 실적은 놀라울 정도로 견조하다. 자체 경쟁력을 의심할 수 없는 부분이다. 1,442 억원(연말 기준)에 달하는 순현금,12.7%의 ROE 도 밸류에이션에는 긍정적 요인이다. 그러나 업황둔화에 따른 수주감
소, 이익성장의 정체가 불가피하다는 점에서 주가의 본격적인 상승은 늦춰질 수 있다는 판단이다.