4 분기 매출액은 4,693 억원으로 31.4%, 영업이익 및 세전이익은 410 억원, 456 억원으로 39.4%, 48.0% 증가했다. 주택매매거래 및 입주시장 호조를 바탕으로 ‘17 년까지 견조한 영업실적 증가세가 이어질 전망이다. 국내 부엌가구 및 인테리어가구시장은 브랜드화 비중이 50% 미만으로 여전히 성장중이다. 동사의 직매장 확대 및 온라인화에 힘입어 브랜드화가 지속될 전망이다. 투자의견 매수, 목표주가 310,000 원을 유지한다.


>> 매출액 4,693 억원(+31.4%), 영업이익 410 억원(+39.4%)로 호실적 기록
4 분기 매출액은 4,693 억원으로 31.4%, 영업이익 및 세전이익은 각각 410 억원, 456 억원으로 39.4%, 48.0% 증가했다. B2B 특판부문 정체에도 불구하고 매출액 비중이 높은 B2C 인테리어, 부엌유통이 고성장을 유지하고 있기 때문이다. 세전이익 또한 우량한 재무구조 및 대손부담 없는 영업구조를 바탕으로 고성장했다.


>> 입주시장은 ‘17 년까지 호황
‘17 년까지 입주물량 증가세가 이어질 것으로 보여 B2C 시장의 견조한 인테리어가구 수요가 예상된다. ‘13 년 44 만호를 기록했던 주택 인허가물량은 ‘14 년 51.5 만가구에서 ‘15 년에는 71 가구까지 증가할 것으로 보여 2 년후 입주수요가 강하게 유지될 전망이다. 대부분의 가구들이 신규 주택입주시기에 맞추어 인테리어가구를 구매하기 때문에 동사의 직매장 확대가 영업실적 견인에 주효했던 것으로 판단한다. 또한 노후주택의 인테리어가구 수요를 결정 짓는 주택매매거래량 역시 ‘15 년 119.4 만건으로 ‘15 년 대비 18.8%의 증가율을 기록한 이후 고점에 대한 우려가 존재하지만 감소세에 진입한다 하더라도 역사적인 수준 감안시 여전히 호황국면으로 판단된다. 주택매매거래 및 입주시장 호조를 바탕으로 견조한 영업실적 증가가 예상된다.


>> 투자의견 매수, 목표주가 310,000 원 유지
기존의 투자의견 매수, 목표주가 310,000 원을 유지한다. 국내 부엌가구 및 인테리어 가구시장의 브랜드화가 진행되고 있지만 여전히 50% 미만 수준으로 평가하며, 향후 2~3 년간 동사의 직매장 확대 및 온라인시장 침투를 통해 선진국 수준인 70%대까지 높아질 것으로 판단한다. 국내시장 침투율 성숙기 진입 이후 중국시장이 성장의 화두로 부상할 전망이다. 10 여년 가까이 중국 북경법인을 통해 중국 B2B 시장에 대해 고민이 진행되었으며, 이제는 B2C 인테리어가구를 통해 성장성을 준비할 단계에 온 것으로 판단한다.