4 분기 매출액 및 영업이익은 각각 5 조 2,112 억원(-3.0%), 625 억원(+0.8%)으로 예상한다. 현 주가는 PBR 0.5 배 수준으로 면세점 사업권 반납 및 신규사업 진출 지연에 따른 모든 실망감이 내재된 상태로 판단한다. 동사는 우량한 자금조달능력을 바탕으로 카 관련 비즈니스에서 성장을 지속할 것이며, 연관 사업에 대한 M&A 로 영역을 확대할 수 있어 사업기회 획득시 주가 모멘텀이 확대될 전망이다.


>> 4 분기 매출액 5 조 2,112 억원(-3.0%), 영업이익 625 억원(+0.8%) 예상
4 분기 매출액 및 영업이익은 각각 5 조 2,112 억원, 625 억원으로 -3.0%, +0.8%의 증가율을 기록할 전망이다. 유가하락에 따른 외형성장 부진과 함께 광장동 면세점 철수에 따른 할인판매로 영업이익이 부진했기 때문이다. 면세점 철수비용은 80 억원 내외로 추정되며, ‘16 년 상반기에도 반영될 수 있다.


>> 카 관련 비즈니스 성장 지속
동사의 스피드메이트, 롯데렌탈, AJ 렌터카 등이 경쟁하고 있는 렌터카시장에서 20%에 이르는 성장성을 유지하고 있다. ‘15 년 3 분기말 기준 M/S 는 4 만 5,795 대로 8.76%이나 ‘16 년말~’17 년초까지는 AJ 렌터카와 현대캐피탈을 제치고 2 위 사업자로 부상할 전망이다. 또한 전국 700 여개 매장에 경정비 네트워크를 보유하고 있고, 이중 200 개 거점에는 수입차 경정비가 가능해 부품사업 확대와 함께 성장사업으로 부각될 전망이다. 수입차 경정비 네트워크는 300 개까지 확대될 전망이다. 렌터카 비지니스는 저리의 자금조달능력과 경정비, 주유 등에서 발생하는 경쟁력을 포함하고 있어 규모의 경제가 발생할 전망이다.


>> 투자의견 매수 유지, 목표주가 7,500 원으로 하향
기존의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 ‘16 년 영업이익 감익을 반영해 8,000원에서 7,500 원으로 하향한다. 현 주가는 PBR 0.5 배 수준으로 동사의 우량한 자산 가치를 적절히 반영하고 있지 못한 상태이다. 우량한 현금창출능력에도 불구하고 수익성 개선이 뒷받침 되고 있지 못하고, M&A 시장에서 보수적인 매입전략으로 사업 확장기회를 획득하지 못하여 성장성에 대한 우려가 남아 있기 때문이다. 그러나 카관련 비즈니스에서 우량한 자금조달능력을 활용할 기회가 남아 있어 현 주가는 부담없는 수준으로 판단한다.