SK 4Q15 실적은 주요 자회사 실적이 전기 대비 소폭 하락할 것으로 예상함에 따라 시장 기대치에는 소폭 하회할 것으로 예상한다. 하지만 SK 해운, SK 건설 등의 이익안정성이 확대됨에 따라 실적의 안정성을 확인할 수 있을 전망이다. 2016 년 바이오, 반도체 소재 등 신규사업이 가시화됨에 따라 SK 그룹의 지주회사인 SK 는 2016 년 성장주로의 매력이 확대될 전망이다.


>> 4Q15: 실적의 안정성 확대
SK 의 4Q15 실적은 매출액 24 조 1,757 억원(57.4% qoq), 영업이익 9,977 억원(108.9% qoq, OPM: 4.1%)으로 예상한다. 8 월 1 일자로 SK C&C 와 SK 의 합병함에 따라 합병법인의 첫 온기 실적으로 시장기대치에는 소폭 하회할 전망이다. 본업인 IT서비스의 계절적 성수기 효과가 반영되겠으나 SK 텔레콤, SK 이노베이션 등 상장 자 회사 영업이익이 전기 대비 소폭 감소할 것으로 예상하고 SMP 가격 하락에 따라 SK E&S 의 실적도 성수기 효과가 희석될 것으로 판단하기 때문이다. 다만 SK 건설과 SK 해운은 연간 영업이익 흑자기조가 유지되면서 실적의 안정성이 확대될 것으로 예상한다.


>> 성장주로의 SK 를 주목하자
2015 년 반도체 모듈사업 진출로 기업 실적의 레벨업을 견인했던 SK 는 2016 년 융합물류, 반도체 소재, 스마트 팩토링 등 다수의 신규 사업에 진출할 예정이다. 특히 그룹 내 사업지주회사로서 계열사와의 시너지가 극대화 될 융합물류, 반도체 소재 분야에서의 성장 잠재력이 높다고 판단한다. 반도체 모듈사업은 고부가가치 제품 2018년 1 조원 이상의 매출이 기대되며 8 개의 신약 라인업을 보유하고 있는 SK 바이오팜은 뇌전증이 2 상 마무리 단계로 조만간 3 상에 들어갈 예정이며 2018 년 본격적인 이익 기여가 가능할 것으로 예상한다. SK 의 신규사업이 가시화 됨에 따라 SK 에 대한 성장 모멘텀이 2016 년 연중 지속될 전망이다.


>> 투자의견 매수, 목표주가 35 만원(유지)
SK 에 대한 투자의견 매수를 유지한다. SK 그룹의 지주회사로 자체 사업을 보유하고 있는 SK 의 신규사업 성과가 가시화됨에 따른 성장주로의 매력이 부각될 수 있다고 판단하기 때문이다.