쥬라기: 늘 행복하십시오.

쥬라기: 11월 월봉을 마감하는 오늘 외국인은 주가를 하락시키며 마감하였습니다.

쥬라기: 20일 평균 위에서 조정을 거쳐 상승을 대기하던 주가는

쥬라기: 기대와는 반대로 20일 평균을 깨는 하락으로 마감하였습니다.

쥬라기: 파생상품이 강한 우리 시장은 주가가 상승할 모습이 갖춰지면

쥬라기: 일반과 기관 등 국내 투자자는 외국인을 상대로 옵션 롱 포지션 투기가

쥬라기: 이어지면서 주가를 반대로 움직이는 모멘텀을 만들게 됩니다.

쥬라기: 옵션만기 일반의 숏 포지션과 증권의 롱 스트랭글 포지션으로

쥬라기: 외국인이 롱 포지션을 늘리면서 반등이 이어져

쥬라기: 종합주가지수와 삼성전자가 20일 평균을 돌파해 상승의 모습을 갖추자

쥬라기: 일반과 증권의 롱포지션이 베팅이 증가하고 외국인이 숏포지션을 갖추면서

쥬라기: 주가를 관리하는 외국인은 오늘 주가를 반대로 움직이는 변동을 만들었죠.

쥬라기: 지난 2일에 걸쳐 개인과 증권이 옵션 롱포지션을 늘리자

쥬라기: 외국인은 초반 선물과 주식을 팔아 20일 평균을 이탈 시킨 후에

쥬라기: 현물 매도로 지수를 하락시키며 선물을 매수하여 늘렸고

쥬라기: 옵션은 장마감을 앞두고 롱포지션을 늘리는 한편

쥬라기: 장 마감후 선물 동시호가에 근 가격 롱포지션을 크게 늘려

쥬라기: 결국 롱포지션을 확대하면서 장을 마감시켰습니다.

쥬라기: 일반은 주가 차트나 증시 주변 여건으로 상승을 예측하며 투기를 하지만

쥬라기: 주가를 직접 움직이는 외국인은 어떤 상황이 되어도 이익을 만듭니다.

쥬라기: 주가의 예상되는 모습과는 반대로 변동을 만들어

쥬라기: 개인의 투기 포지션을 손절시킨 후에 원래 포지션으로 돌아오죠.

쥬라기: 이런 이유 때문에 주가가 상승할 여건이 되면 오히려 반대로 하락하고

쥬라기: 주가가 하락할 여건이 되어 개인이 숏에 베팅할 때는 오히려 상승하는

쥬라기: 청개구리와 같은 장세가 반복되는 까다로운 흐름을 만듭니다.

쥬라기: 우리나라 선물 옵션 시장이 현물 시장에 비해 과도하게 비대하고

쥬라기: 특히 개인과 증권이 투기적인 목적으로 옵션시장을 이용하면서

쥬라기: 이런 변칙의 장세는 계속될 수 밖에 없는 환경입니다.

쥬라기: 시장이 정상적인 흐름을 얻기 위해서는 선물을 남기고

쥬라기: 옵션 시장을 없애는 것이 최선이라는 생각을 합니다.

쥬라기: 외국인의 옵션 누적 포지션 수익구조를 보면 kospi200 지수 기준

쥬라기: 325-340 수익구간입니다.

쥬라기: 오늘 그 하단인 325까지 주가가 하락한 상태에서

쥬라기: 외국인은 장 마감 기준 선물 2836계약을 순매수하였고

쥬라기: 옵션에서도 340까지는 롱포지션을 유지한 상태로 마감하였습니다.

쥬라기: 다음주 상승을 위한 선물 옵션 포지션의 사전 작업이 진행된 모습이죠.

쥬라기: 11월 옵션 만기가 끝난 후 개인이 선물 매수포지션이 28,000계약

쥬라기: 외국인 선물 매도포지션이 16,000계약이 있었기 때문에

쥬라기: 외국인이 주가지수를 상승시키려면 16,000계약의 선물매도포지션을

쥬라기: 먼저 환매수해야 하는 조건이었죠.

쥬라기: 오늘 외국인은 주가지수를 하락시킨 상태에서 2836계약의 선물을

쥬라기: 순매수하여 남아 있는 선물 매도포지션은 2745개가 되었습니다.

쥬라기: 선물을 제외한 옵션 포지션은 kospi200 지수 345까지 수익구간입니다.

쥬라기: 따라서 12월 만기인 12일까지 개인이 다시 상승에 투기를 하지 않는다면

쥬라기: 주가지수는 325-340(종합2570)의 범위에서 주가가 정체할 가능성이 있고

쥬라기: 외국인이 롱 포지션을 더 늘릴 상황이 발생한다면

쥬라기: 조정을 거쳤던 중국 증시가 상승하기 쉬우므로 더 상승할 수 있게 됩니다.

쥬라기: 주가지수는 호재나 악재, 실적이나 기업가치, 수급이나 심리가 아니라

쥬라기: 옵션시장의 투기에 따라 만기를 전후로 종합주가지수가 변동합니다.

쥬라기: 아래에 매월 옵션 만기를 전후하여 주가지수가 어떻게 올랐다 내리거나

쥬라기: 또는 하락했다가 회복되는지를 잘 살펴보시기 바랍니다.

쥬라기: 완마한 추세로 움직여야 할 주가가 일반의 옵션 포지션 베팅 방향에 따라

쥬라기: 그 반대로 변동을 했다가 만기 후에는 회복되며 원래 추세로 복귀하죠.

쥬라기: 이런 단기 변동은 오직 선물과 옵션에 더해 신용반대매매가 원인입니다.

쥬라기: 기업 실적이나 경기 펀더멘털과 수급의 영향은 1개월 옵션 변동과

쥬라기: 3개월 주기의 선물 변동을 평균하여 없앤 대략 1년 평균(60주 평균)과

쥬라기: 비슷한 추세로 움직이게 됩니다.

쥬라기: 60주 평균선이 주가 추세를 판단하는데 중요한 이유입니다.

쥬라기: 따라서 주가의 변동은 개인들의 옵션 투기가 만든다고 해도 과언이 아니죠.

쥬라기: 사실 우리시장의 주요 기업들은 지난 수요일에 주요 기업들의

쥬라기: 대세핵심구조를 살펴 본 것처럼 큰 흐름의 변곡점에 위치하고 있습니다.

쥬라기: 더구나 우리 경제와 종합주가지수에 가장 중요한 영향력을 가진 중국이

쥬라기: 9월 이후 적극적인 경기부양정책과 규제 완화로 정책을 전환한 이후

쥬라기: 중국 경기 회복과 함께 주가 상승 전환의 조건이 갖춰져 있습니다.

쥬라기: 9월 급등과 10월초 상승 출발로 이격이 과열되어 있던

쥬라기: 상해종합지수와 홍콩H지수는 10월과 11월 긴 조정을 거치며

쥬라기: 분기봉 이격을 메워 이제 다시 상승이 준비되어 있는 모습입니다.

쥬라기: 따라서 지금은 중국의 주가 상승과 함께 신흥국 주가와 경기주 주가가

쥬라기: 동반하여 상승이 준비되는 중요한 구간입니다.

쥬라기: 긴 조정을 거쳐 전광석화처럼 빠르고 강하게 상승하는 중국 증시의

쥬라기: 특성상 다시 강한 상승이 준비되어 있는 구간입니다.

쥬라기: 특히 홍콩H지수와 MSCI 중국 펀드에서 가장 큰 시가총액 비중을 가진

쥬라기: 텐센트가 충분한 조정을 거쳐 상승이 준비되어 있는 모습입니다.

쥬라기: 따라서 중국 기업에 투자를 하고 싶다면 텐센트를 사는 것으로 충분하죠.
쥬라기: 홍콩H지수 펀드를 보유한다면 텐센트로 바꾸어 보유하면 더 좋습니다.

쥬라기: 텐센트 주가를 홍콩H지수로 나눠보면 그 비율은 엄청나게 큰 상승추세죠.

쥬라기: 즉, 텐센트 주가가 홍콩H지수를 보유하는 것보다 몇배 더 크게 오르죠.

쥬라기: 만약에 2014년부터 홍콩H지수 ELS에 투자했던 우리나라 국민이

쥬라기: ELS 대신 텐센트 주식을 사서 보유했다면 큰 이익이 나 있겠죠.

쥬라기: 중국 기업 투자의 기준은 텐센트보다 성장률이 뒤쳐지고

쥬라기: 주가의 상대적인 상승이 뒤쳐지는 기업은 투자할 매력이 적습니다.

쥬라기: 텐센트를 대신 투자하는 것이 낫죠.

쥬라기: 한국의 삼성전자의 역할을 하는 것이 중국의 텐센트인데,
쥬라기: 삼성전자는 위험한 첨단산업의 제조업인 반면

쥬라기: 텐센트는 플랫폼이므로 사업성에서 월등하죠.

쥬라기: 따라서 중국 기업에 투자할 때는 벤치마크를 텐센트로 하여

쥬라기: 텐센트와 비교하여 그보다 앞서는 기업을 선별하여 투자하면 좋습니다.

쥬라기: 경기 민감주는 경기 회복구간에서만 텐센트와 비교하여 투자합니다.

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쥬라기: 중국 기업은 주가지수가 지지권에 진입하면서 거의 대부분의 기업들이

쥬라기: 저가 매수의 조건을 만족하고 있는 상태이므로 점검하여 관심 둘 때입니다.

쥬라기: 미국이나 독일 일본 증시가 과열권에서 본격적인 하락이 나오지 않지만

쥬라기: 이들 기업은 주가가 천정권에서 하락이 대기하는 상태입니다.

쥬라기: 하락이 지연되면 길게는 연말까지 하락을 잠시 미뤄 둘 수 있겠으나

쥬라기: 이미 하락이 대기하는 상태입니다.

쥬라기: 이들 지수는 이미 7월 경에 고점이 확인되어 있음에도

쥬라기: 주가가 하락 추세 전환을 늦춘 채 매수세력을 유인하여

쥬라기: 워런버핏처럼 매물을 일반에게 넘겨주는 과정이 이어지고 있습니다.

쥬라기: 그러나 연봉이 마감되고 차익실현이 마무리 되면

쥬라기: 천정권에 이격이 과열되고 경기가 위축되는 주가는

쥬라기: 본격 하락 추세로 전환하기 쉬워 특히 이들 지수는 리스크를 주의해야죠.

쥬라기: 이 나라의 주가는 한국이나 중국에 비교하여 상대적으로 크게 올랐지만,

쥬라기: 주가가 상승한 이유는 이 나라의 산업생산이 앞서가고

쥬라기: 경제성장이 더 높기 때문이 아닙니다.

쥬라기: 장기간에 걸쳐 산업생산 증가율이나 GDP성장률이 한국이나 중국에 비교해

쥬라기: 뒤쳐지고 있지만 주가지수만 이해할 수 없는 상승 추세가 이어지고 있죠.

쥬라기: 나아가 향후 인플레이션의 기준이 되는 근원 인플레이션율에서도

쥬라기: 중국과 한국은 이들 선진국에 비교하여 물가가 안정되어 있습니다.

쥬라기: 즉, 금리를 더 내려 경기를 부양할 수 있는 여지가 더 크다는 의미이죠.

쥬라기: 이런 관점에서 보면 분명 미국, 독일, 일본 등 선진국 증시는

쥬라기: 펀더멘털보다 크게 오르며 고평가 과열 상태입니다.

쥬라기: 한국과 중국 등 신흥국이 상승을 기대하는 것만큼이나

쥬라기: 이들 선진국 시장은 하락을 대비해야 할 때입니다.

쥬라기: 한국의 경기가 어려운 것은 한국은행의 잘못된 통화정책 때문입니다.

쥬라기: 미국의 경기가 어려워지면 바이든 대통령이 무엇을 할지 관심 두기보다

쥬라기: 미국의 중앙은행인 FRB가 금리를 몇% 인하할지에 관심을 둡니다.

쥬라기: 경제성장이나 취업과 관련된 고용은 장기적으로 정부의 정책에도

쥬라기: 영향을 받지만 직접적으로는 중앙은행의 통화정책이 결정합니다.

쥬라기: 그래서 미국 경제와 관련된 이슈가 나타날 때 바이든의 거동이

쥬라기: 아닌 FRB의 금리 정책과 FRB 의장의 말 한마디를 주목합니다.

쥬라기: 마찬가지로 한국의 내수 경제는 대통령의 거동이나 정부 정책보다

쥬라기: 한국은행의 통화정책에 직접적인 영향을 받습니다.

쥬라기: 내수 경기가 위축된다면 한국은행의 통화정책이 근본 원인이죠.

쥬라기: 엊그제 한국은행장은 0.25%의 금리인하가 GDP 성장률 0.07%가

쥬라기: 높아진다고 추정한다 한 것처럼 경기는 통화정책의 결과를 반영하죠.

이창용 총재는 이날 한은 금융통화위원회가 기준금리를 0.25%포인트(p) 인하한 후 기자간담회에서 "(지난달에 이어) 기준금리를 추가 인하해 성장의 하방 리스크를 완화하는 것이 적절하다고 결정했다"며 "기준금리를 0.25%p 인하하면 경제성장률이 0.07%p 높아지는 것으로 추정한다"고 말했다.

2024.11.28 한은 총재 "경제성장 불확실성 높아…추가 금리인하 필요성"(종합) 연합뉴스

쥬라기: 이런 사실을 알고 있으면 물가가 안정되어 있고 주택가격이 안정되었으니

쥬라기: 필요한 경제성장이 될 만큼 금리를 낮추고 통화 공급을 늘리면 

쥬라기: 극심한 내수 침체를 벗어나고 주식 시장도 저평가를 벗어나 상승하죠.

쥬라기: 그러나 현재 한국은행 총재는 내수 경기가 최악의 침체가 되어 있고

쥬라기: 전국의 부동산 가격이 하락하고, 소상공인들이 존망의 위기에 있는데도

쥬라기: 강남의 부동산 가격과 가계부채에만 포커스를 맞춰 경기를 보고 있고

쥬라기: 그 결과 한국은행이 시중에 공급하는 통화가 최악의 상태입니다.

쥬라기: 현재의 한국은행의 본원 통화량 관리는 지난 20년 겪어보지 못한 수준의

쥬라기: 긴축 상태이며 외환위기나 금융위기 수준과 비교되는 상태로

쥬라기: 그 기간 역시 위기에 따른 통화 수축과 달리 장기화하고 있죠.

쥬라기: M1 통화량 관리를 보면 2022-2023년 긴축은

쥬라기: 2008년 금융위기보다 강한 긴축 상태를 유지한 결과를 나타내고 있습니다.

쥬라기: 올 들어 통화가 수축 상태를 벗어났지만 한국은행은 강남의 집값 상승과

쥬라기: 가계 부채 증가를 이유 삼아 금리 인하를 늦춤으로써

쥬라기: 위기와 같은 통화 수출 상태를 연장함으로써 내수 경기를 위축시키고 있죠.

쥬라기: 문재인 정부 5년을 망쳐놓고 퇴임 10일 전에 임명한 한국은행 총재가

쥬라기: 바뀐 정부하에서 위기 상황을 지속되도록 하고 있는 셈이죠.

쥬라기: 미국의 경우는 주택가격이 2012년 이후 140%가 넘게 상승하였고

쥬라기: 2022년 주택가격 연간 상승률이 20%가 넘으면서 금리를 올렸습니다.

쥬라기: 한국은 미국보다 앞선 2021년 8월부터 금리를 올려

쥬라기: 이미 2022년에 가격이 하락으로 전환되었으므로

쥬라기: 미국이 금리 인상에도 금리 인상을 멈추어야 했죠.

쥬라기: 그러나 미국을 따라 과도하게 금리를 올려 과도한 긴축 상황을 만들었고,

쥬라기: 주택가격이 하락하므로 금리를 내려 주택 경기를 정상화해야 하지만

쥬라기: 한국은행장은 일부 수도권 가격 반등과 가계부채 증가를 이유로

쥬라기: 금리 인하를 늦춤으로써 최악의 내수 경기 상태를 지속시키고 있죠.

쥬라기: 이런 경기 침체는 통화정책의 직접적인 결과입니다.

쥬라기: 경제성장이 위축되고 내수 경기가 최악이 되면서 소상공인이 어렵고

쥬라기: 부동산 가격이 하락세가 이어지고 주식시장이 위축된 것도

쥬라기: 모두 한국은행이 긴축으로 시중에 돈이 부족하기 때문에 생기는 현상이죠.

쥬라기: 부동산 가격은 물가 상승률 수준 이상으로 오르는 것이 정상이지만,

쥬라기: 서울을 제외하면 대다수 지역이 하락 중이거나 1% 미만의 상승률로

쥬라기: 적극적으로 통화정책을 완화하여 경기를 부양해야 할 때입니다.

쥬라기: 그래야 내수 경기 침체가 회복되고, 금융위기 보다 더 힘든 경기가

쥬라기: 살아나게 될 뿐 아니라 부동산과 주식 등 자산 시장도

쥬라기: 과도한 저평가 상태를 벗어나 정상화될 수 있습니다.

쥬라기: 중국은 부동산 가격이 -6% 정도의 하락이 나타나는 침체 때문에

쥬라기: 지난 15년에 걸쳐 이어왔던 모든 규제를 풀어 제키고

쥬라기: 금리를 20년래 최저 금리 수준으로 낮추고 있습니다.

쥬라기: 한국의 경제 성장이 악화되는 이유도 높은 금리와 통화 긴축 때문에

쥬라기: 부동산 및 건설 경기가 위축되었기 때문입니다.

쥬라기: 과도한 금리와 통화 긴축으로 3분기 건설업 성장이 -5%가 되었고

쥬라기: 여기에 시중 통화 부족으로 음식 숙박업이 -1.3% 역성장하는 등

쥬라기: 국민 대다수의 일자리를 책임지는 서비스업 성장이 위축되면서

쥬라기: 저성장 속에 국민들은 위기 상황과 같은 어려움을 겪고 있는 것이죠.

쥬라기: 이런 문제를 해결하는 길은 오직 통화정책뿐입니다.

쥬라기: 여하튼 우리나라 경제가 회복되고 주가가 상승을 하기 위해서는

쥬라기: 대외적으로는 중국의 경기가 살아나야 하고,

쥬라기: 대내적으로는 한국은행이 금리를 낮추고 통화 공급을 늘려야 합니다.

쥬라기: 이미 대외적으로는 중국의 경기가 회복될 정책적 조건이 충족되어 있죠.

쥬라기: 이제 시간의 문제일 뿐 회복되는 방향과 회복의 장기성은 확실합니다.

쥬라기: 대내적으로는 아무리 한국은행 총재가 우둔(?)하거나 사악(?)하다고 해도

쥬라기: 20년 넘게 경험하지 못한 이런 통화 위축 상황은 개선될 수 밖에 없죠.

쥬라기: 결국 이것도 시간의 문제일 뿐이라 봅니다.

쥬라기: 상품이던 자산이던 교환이 이뤄지는 시장은 다음의 식을 따릅니다.

 통화량 X 통화 유통 속도 = 가격 X 수량

쥬라기: 통화량이 줄고, 금리가 올라 통화 유통 속도가 늦춰지면

쥬라기: 결국 가격이 하락 AND/OR 거래 수량이 줄어들게 되죠.

쥬라기: 그 동안 상품과 서비스 판매가 감소하고 가격이 하락하며

쥬라기: 불경기가 나온 것도 바로 이런 통화량과 돈의 회전속도 감소 때문이고

쥬라기: 부동산과 주식이 거래가 감소한 가운데 가격이 하락한 것도 이 때문이죠.

쥬라기: 시중에 유통되는 본원통화 증가율이 0에 근접한 상태가 이어지고

쥬라기: 금리 높고, 대출을 규제하여 돈이 도는 속도가 늦어진 때문입니다.

쥬라기: 이제 한국은행이 개심하여 2개월 연속 금리를 인하하고

쥬라기: 장래의 성장률을 낮춰 잡으며 정신을 차릴 듯한 모습을 보이고 있고,

쥬라기: 새해가 되면 금융기관의 대출 한도가 새로 시작되면서

쥬라기: 돈의 흐름이 빨라진다는 점에서 추세 상승의 조건을 갖추고 있습니다.

쥬라기: 여하튼 종목별 주가를 대세핵심구조의 관점에서 보면

쥬라기: 안정성장주의 경우에는 2015년 7월을 고점으로 장기간 하락한 끝에

쥬라기: 이제 바닥권에 진입하여 상승 추세 전환의 변곡점에 있고,

쥬라기: 경기 민감주는 2008년 또는 2011년 고점 이후 장기간 이어진

쥬라기: 박스권 또는 하락 추세의 끝에서 전환을 앞두는 상태이며

쥬라기: 중기적으로는 2021년 고점 이후 40개월여의 조정 끝에

쥬라기: 저점에서 추세 전환이 준비되는 중요한 국면입니다.

쥬라기: 대외적 중국경기 회복과 대내적 통화 공급 확대라는 추세 모멘텀이

쥬라기: 갖춰져 있으므로 지금은 경쟁력을 갖추고 밸류에이션이 낮은 기업을

쥬라기: 값싼 가격에 지분을 늘려 보유하는 전략을 가져갈 때입니다.

쥬라기: 종합지수는 만기까지 변동 구간 중 오늘 하단 근처로 접근했으니

쥬라기: 다음초 이후에는 상승을 기대하고 가도 좋을 것입니다.
쥬라기: 주말 행복한 시간 본내시기 바랍니다.