[석유화학] 정유, 유가 충격에 따른 일시적 부진

>>정유: 유가 충격으로 4Q18 이익 급감 불가피
-18년 WTI기준 국제유가 45.3달러/배럴로 마감, 10월 고점 76.4달러/배럴 대비 -40.7% 급락 → WTI 17년 6월 이후 최저 수준을 기록,
-18년 연말 유가 변동성은 16년 2월 이후 최고 수준까지 증가
-유가 약세는 (1) 미국 트럼프 대통령의 저유가 선호 발언, (2) OPEC의 감산 규모 불확실성, (3) 글로벌 금융시장 변동성 확대에 따른 위험자산
회피 및 원유 수요 둔화 우려감이 반영
-휘발유 중심으로 정제마진 약세 전환: (1) 중국 석유제품 수출량 증가, (2) 북미 정제설비 휘발유 공급량 증가, (3) 난방유 수요 부진
-4Q18 SK이노베이션, S-Oil 영업손익은 각각 1,027억원(-87.7% QoQ), -923억원(적자전환)
>>정유, 유가 반등과 정제마진 개선으로 비중확대 전략 유지
-정유 비중확대 및 최선호주 SK이노베이션 제시
-19년 국제유가 상승 전망 의견 유지 : (1) OPEC의 유가 부양 의지(감산량 확대 가능성), (2) 50달러/배럴을 하회한 WTI 유가가 달갑지 않는
북미 원유 광구업체들
-정제마진 최악의 구간을 통과했고, 유가 반등과 함께 경유 중심 정제마진 회복 전망 : 4Q18 정제마진 악화: (1) 휘발유 마진 부진(Dubai-WTI 스
프레드 확대에 따른 북미 휘발유 생산량 급증), (2) 등/경유 마진 하락(일본 정제설비 가동률 상승 및 예상보다 온화한 날씨로 난방용 수요 감소)
-19년 휘발유 마진 반등을 필두로 정제마진 개선 전망으로 최선호주 SK이노베이션을 제시 : Dubai-WTI 스프레드 축소 및 연초 북미 정유사
정기보수 실시에 따른 휘발유 공급량 감소 예상에 기인