[자동차] 수요공백에 대한 우려. 기타시장(Rest of World)은 왜 중요해졌나?

기타시장의 부진과 회복을 논하지만

기타시장에 대해서 다양한 이야기를 하지만, 막연히 알고 있던 부분에 대한 정리가
필요하다는 생각이다. 과연 1)기타시장이라고 불리는 지역과 국가는 어디이며
어떻게 구분할지, 2)해당 지역의 최근 자동차 수요와 동향은 어떤지, 3)현대차 그룹의
수출부진은 수요의 문제 혹은 경쟁심화였는지 아니면 제품력의 문제였는지, 4)향후
회복 가능성은 존재하는지, 5)가능하다면 주가와 실적에 어떤 영향이 있을지 미리
점검할 필요가 있다.


기타시장의 중요성이 높아진 이유, 그리고 회복 가능성

기타시장에 대한 관심이 높아진 이유는 1)하반기 글로벌 자동차 수요라는 측면과
2)기타시장이 현대, 기아차의 하반기 이후 실적과 모멘텀에서 차지하는 중요도가
높아졌기 때문으로 판단한다. 전년도 판매증감을 감안한다면, 기타시장의 수요회복
여부는 하반기 이후 글로벌 자동차산업과 주가에 중요한 요인으로 작용할 전망이다.
기타시장의 수요감소는 원자재 가격의 하락 영향이 컸다는 판단이다. 하지만 향후
당사에서는 추가적인 하락은 제한적이라고 전망하고 있으며 지금은 바뀐 환경에
주목해야 한다. 실제 15 년 연말부터 전년 동기 대비 유가의 하락폭이 감소하면서
기타시장의 수요감소폭 또한 줄어드는 모습을 볼 수 있다. 회복 시점을 예측하기
어렵지만 빠른 대응을 위해 경제지표보다는 원자재 가격의 변화와 환율에 초점을
맞추는 것이 적절하다는 판단이다.


기타시장 수요 회복되면 실적개선과 더불어 주가의 상승 기대

본업에서는 수요처 회복으로 인한 판매량 증가 및 실적 개선을 기대할 수 있다.
더불어 수요에 대한 우려가 희석되면서 기대하는 부분은 주가 valuation 할인의
해소여부이다. 2 분기 실적발표 이후 실적개선 가능성과 노조 이슈가 마무리되면서
전년도 부진했던 중국판매의 회복과 함께 기타시장의 수요도 동반 회복된다면
글로벌 판매에서 현대차그룹의 성장폭은 타 업체 대비 높아질 수 있을 것이라는
전망이다.
하반기 완성차업체의 신차비중 증가와 믹스개선, 이로 인한 재고소진 효과, 그리고
수요회복을 통한 판매의 변동성 확대라는 측면을 감안한다면 주가는 15 년 하반기와
유사한 흐름으로 전개될 가능성이 존재한다. 시간이 지날수록 악재가 희석되어
간다는 점에 주목하자.