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이더블유케이(258610)

[이더블유케이] 터키내 민자발전 사업 진출로 실적 퀀텀점프 전망!!

투자의견 매수 적정가격 -원

SK증권 서충우 20180920

>>터키내 지열발전 민자발전 운영 사업자로 선정!!
-동사의 자회사인 ‘EWK EGESIM GEOTHERMAL ENERGY’(지분율 75%)는 터키 아이딘 주정부와 지난 17 일 본계약을 체결함으로써 국내
최초로 터키내 지열발전 민자발전(IPP) 사업에 진출했다.
-발전소 건설기간을 감안하면 2020 년 하반기부터 정상가동 하여 2041 년 9 월까지 약정된 금액으로 전력판매가 가능하다.
-경우에 따라 이후 10 년 연장할 수 있는 조건이며 결제통화는 100% 달러화이다. 동사가 건설하는 지열발전소 규모는 발전용량
12MW ~14MW 수준이며, 발전용량 12MW 및 판매단가 1KW 당 0.105$(’16 년 터키기준)을 가정할 때 연간 매출액 103 억원, 영업이익
38 억원 정도를 기대할 수 있다.
-이는 영업이익 기준으로 현재 연간 실적을 상회하는 수준인데, 바이너리 방식의 지열발전소가 초기 투자비용(350 억원)이 높은 단점이 있지만,
수익성도 높은 특징을 반영한다.
-또한, 불확실성이 높은 수주기반 사업에서 안정적인 매출이 가능한 발전사업자로의 변신은 적용 multiple 상승 요인으로 판단된다.

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