>>투자의견 BUY 및 목표주가 83,500원으로 커버리지 개시
-효성중공업에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 83,500원으로 신규 커버리지를 개시한다.
-목표주가 83,500원은 2018년 BPS에 Target PBR 0.82배를 적용하여 산정하였다.
-Target PBR 0.82배는 동종업체인 LS산전의 PBR 1.75배를 40% 할인한 수치와 현대일렉트릭의 2018년 PBR 0.58배를 평균한 수치이다.
-LS산전 대비 40% 할인한 이유는 1. LS산전의 주 사업부문인 중저압 전력기기의 수요가 좋은 점, 2.효성중공업 이익의 80%가 건설부문에서
발생하는 점을 감안하였다.
-향후 1. ESS수요 확대에 따른 전력사업부 실적 개선 2. 중동 향 발주 재개에 따른 수출물량 확대, 3.미국향 일부 품목 관세 문제 해결 시
밸류에이션 할인 축소가 가능할 것으로 판단한다.
-2018년 기준 효성중공업의 P/E 및 P/B는 각각 8.16배, 0.55배 수준으로, 동종 전력업체뿐만 아니라 건설 및 건자재 업체 대비해도 저평가된
수준이라는 판단이다.