증권사리포트

[대우조선해양] 지속 가능한 영업이익률 6% 입증

투자의견 매수 적정가격 33,000원

한국투자증권 이경자 20180816

>>>Facts : 일회성 요인 배제해도 컨센서스를 31% 상회
2분기 매출은 전년대비 `33%, 영업이익은 65% 감소했다. 이익 감소폭이 커 보이
는 이유는 대규모 대손충당금 환입이 발생했던 전년의 베이스 부담이다. 영업이익
의 60%는 지속 가능한 경상적인 이익으로, 영업이익률 5.9%로 추정되며 1분기
와 유사한 수준이다. 해양플랜트의 change order와 충당금 환입 효과가 약 1천억
원 이상 반영된 것으로 추정된다. 2018년 하반기와 2019년 스틸커팅될 건조 예
정 물량에 모두 강재가격 상승 리스크를 충당금으로 반영했다.