증권사리포트

[HDC현대산업개발] 재평가되는 기업가치

투자의견 매수 적정가격 77,000원

SK증권 김세련 20180612

C003_UNIT_20180611203342_2502075 .pdf

>>재부각되는 펀더멘탈
-HDC 현대산업개발은 주택 비중이 높아 주택 매크로 둔화에 따른 실적 성장 우려에도 불구하고,
GTX A 노선 착공에 따른 보유 부지 개발로 인해 타 주택 업체와 다르게 2020 년까지 실적 성장세가 유효하다는 점에 주목한다.
-물론, 고마진 사업인 자체주택의 경우 건설 회계 기준 변경에 따라 마진율이 20%대로 희석되었으나 (외주 주택으로 분
류되던 뉴스테이 (SPC 설립 방식) 사이트, 일부 아이앤콘스 사이트 등이 2018 년부터 자체 주택으로 전환),
내년까지는 안정적 성장이 지속될 것으로 예상한다.
-외주 주택 역시 사이트 확정에 따른 규모의 경제 효과로 17%를 상회하는 마진율이 지속될 것으로 기대된다.