증권사리포트

[NAVER] 수익성 개선 지연에도 장기 성장스토리는 유효

투자의견 매수 적정가격 990,000원

SK증권 최관순 20180430

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>>>2018 년, 계속되는 투자활동으로 수익성 개선 지연 전망

NAVER 의 1Q18 실적은 분기사상 최대 매출과 수익성 저하라는 긍정적인 측면과 부정적인 측면이 공존하고 있다. 평창올림픽 효과를 고려하더라도 모바일 상품 개선 효과와 쇼핑광고 호조는 긍정적 요인이며, 네이버페이 이용자 및 가맹점 증가도 지속되고 있다.

반면 비용증가에 따른 수익성 악화는 인재확보와 연구개발 투자, CAPEX 증가에 기인하는데, 2018 년 NAVER 의 투자확대 기조는 지속될 것으로 예상되어 수익성 개선시기는 지연될 가능성이 높다. 다만 AI 등 새로운 플랫폼과 기술에 대한 투자는 미래 성장을 위해 필수적이기 때문에 장기성장 측면에서는 긍정적으로 해석이 가능하다.