증권사리포트

[대림산업] 실적 서프라이즈 vs 주가 탄력성

투자의견 매수 적정가격 100,000원

SK증권 김세련 20180427

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>>>밸류에이션은 매력적이지만, 멀티플 상방은 다소 제한적

SK 증권은 강한 실적 기조를 바탕으로 대림산업의 연간 순이익 추정치를 15% 가량 상향 조정했다. 그러나, 연초 대형 건설주가 2018 년 사상 최고의 ROE 앞에서 사상 최저의 밸류에이션을 받았음을 기억한다면, 결국 주택 매크로 둔화에 따른 멀티플 할인 요인의 제거는 해외 수주에서 찾을 수 밖에 없다. 사우디 네옴 신도시, 아람코-사빅 합작법인의 대규모 석유화학 단지 투자, 유가 상승에 따른 여타 중동국의 발주 환경 개선을 감안할 때, 동사의 보수적 수주 기조는 멀티플 상방을 제한하는 요소이다. 목표 배수는 0.76X 수준으로, 현 주가 수준에서 17%가량 Upside 가 남아있다는 판단이다.