>>>Action : 매수 기회

최근 S-Oil의 주가 부진 이유는 크게 두 가지로, 지정학적 리스크로 인한 유가 상승이 아시아 spot 정제마진 감소로 이어진 것과 정기 보수로 인한 1분기 실적 악화다. 부진한 1분기 실적을 반영하여 2018년 예상 영업이익을 기존대비 7% 하향 조정했으나, 현재 낮은 주가를 고려 했을 때 지금이 저가매수 시점이라고 판단한다.

첫째, 유가 상승에 따른 실적 개선이 예상된다. 현재까지의 4월 평균 한달 후행 아시아 정제마진은 전분기대비 57% 개선되었으며, 2분기에는 정기 보수에 따른 실적악화 요인도 사라진다.

둘째, 중간배당도 주가를 지지할 요인이다. 더 중요한 것은 2분기내 아시아 spot 정제마진이 타이트한 수급에 힘입어 역사적 고점인 배럴당 8달러를 돌파할 가능성이 높다는 점이다. 수요는 이미 생산능력을 초과해 재고 감소로 이어지고 있는데, 2분기는 정기 보수로 아시아 정유사들의 가동률이 5~10%p 하락하는 반면, 정유제품의 수요는 성수기에 진입하기 때문이다.