>> [1Q18E Preview] 고공 성장세의 중국, 고정비 부담이 지속된 국내


1Q18E 매출액 2,786 억원(y-y +27.2%), 영업이익 105 억원(y-y +10.1%)으로 영업이
익 컨센서스 106 억원에 부합하는 실적을 시현할 것으로 추정한다. 국내 부문은 원브랜
드샵향 오더 축소가 지속되고 있으나, H&B 및 온라인향 오더의 증가 그리고 마스크시
트 판매 확대로 y-y +2.0% 매출액 성장할 것으로 추정한다. 다만, 여전히 가동률 하락
에 따른 고정비 부담이 지속되면서 국내부문 영업이익률은 y-y -2.9%p 하락한 5.1%를
기록할 것으로 추정된다. 17 년 연간 y-y +30.8%의 매출 성장을 시현한 중국은, 1Q18E
역시 매출액 y-y +28.0% 증가하는 호조세가 지속된 것으로 추정된다. 다만, 중국 역시
대규모 증설에 따른 고정비 증가로 영업이익률은 y-y -1.3%p 하락한 8.0%를 시현한
것으로 추정된다. 이외 인도네시아는 1Q18E 까지 고객사 제품 리뉴얼에 따른 일시적인
부진이 이어질 전망이며, 미국은 누월드 인수 효과로 큰 폭의 매출 성장을 시현한 것으
로 추정된다.