>>>1Q 영업이익 927 억원 (+19.5% YoY)의 호실적 전망

1 분기 연결기준 실적은 매출액 1 조 657 억원 (+16.3% YoY), 영업이익 927 억원(+19.5% YoY)을 기록하여 시장 컨센서스를 충족할 전망이다. 백화점 부문의 별도기준 영업이익이 611 억원 (+17.2% YoY)의 호실적이 예상되며 자체적인 판촉비용 절감과 수익성이 좋은 의류 판매 증가 효과가 긍정적으로 작용할 전망이다.


>>>투자의견 Trading Buy 유지, 적정주가 450,000 원으로 상향

1 분기 예상되는 호실적을 반영하여 투자의견 Trading Buy 를 유지하고 적정주가를 450,000 원으로 상향한다. 적정주가는 백화점과 면세점의 영업가치와 관계사 및 센트럴시티의 자산가치 합으로 산출하였으며 백화점과 면세점의 영업이익 추정치를 상향 조정하였다. 특정매입 중심의 백화점 비즈니스 모델에서 직매입에 기반한 이익 레버리지가 높은 면세점과 브랜드 사업 확장될 수 있다는 점에서 유통업체 평균 대비 주가 프리미엄은 지속될 전망이다.