[SK머티리얼즈] 2Q18부터 실적 개선세 재개될 듯

>>>적정주가를 21만원으로 하향하나 매수 투자의견은 유지

SK머티리얼즈의 1Q18 매출은 전분기와 유사하고 영업이익은 전분기 대비 소폭 감소할 것으로 전망된다. JV 자회사들의 매출이 기존 예상보다 지연된 1Q18말부터 본격 반영되기 시작하고 원-달러 환율 하락, 일회성 비용 발생 및 원재료 가격 상승이 1Q18 이익률에 부정적인 영향을 미쳤을 것으로 판단된다. 그러나 동사 실적은 2Q18부터 개선세를 보일 전망이다. JV 자회사들의 매출 가세와 NF3, WF6 설비 확대 효과에 따른 매출 증가가 예상되는 가운데 제품 가격도 안정세를 보일 것으로 판단된다.


올해 동사 연결기준 매출과 영업이익은 6,373억원과 1,691억원을 기록하여 전년대비 각각 24%, 14% 증가할 것으로 추정된다. SK트리켐, SK쇼와덴코 등 JV 자회사들의 매출은 600억원, SK에어가스의 매출은 1,100억원으로 개선되고 본사 매출 역시 4,673억원으로 전년 대비 14% 증가할 것으로 예상된다. 매출 대비 이익의 증가 폭이 적은 것은 원-달러 환율 하락, 원재료 가격 인상 등에 따라 동사 영업이익률이 전년의 29%에서 27%로 하락할 전망이기 때문이다.