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증권사리포트

대우조선해양(042660)

[대우조선해양] LNG선, 차별적인 높은 수익성의 배경

투자의견 매수 적정가격 45,000원

하나증권 박무현 20180411

>>>기술개발에 의한 건조원가 하락과 대량수주에 따른 반복 건조

대우조선해양은 경쟁 조선소들과 비교해 LNG선 분야에서 상대적으로 높은 수익성을 내고 있다. 이러한 차별적인 이익의 배경은 크게 두 가지 이다. 기술개발에 의한 건조원가 하락과 대량수주에 따른 반복건조 효과이다. 특히 대량 수주에 따른 반복건조 효과는 조선업 수익성의 가장 큰 원천이자 기본이라 할 수 있다. 야말 LNG선의 경우 건조량을 늘릴수록 건조기간이 줄어들면서 수익성은 점점 향상되고 있다.

대우조선해양은 가장 많은 LNG선 수주잔고를 갖고 있으며 수주잔고의 절반 이상이 LNG선으로 채워져 있어 상대적으로 높은 수익성을 만들어낼 수 있는 것이다. 이와 동시에 대우조선해양은 기술혁신을 통한 LNG선 건조원가의 하락으로 LNG선 수주를 계속해서 늘리는 모습을 보여주고 있다. 대우조선해양의 상대적인 높은 수익성은 상당기간 지속될 것이다.

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