>>>환율 하락으로 상반기 부진. 하반기 신차 기대

기아차에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 4.0만원을 유지한다. 1분기 실적은 원/달러 환율의 하락과 미국 인센티브 비용의 증가, 그리고 일회성 마케팅 비용 등으로 시장 기대치를 하회할 것으로 보인다.

원화 강세와 미국 내 판매/인센티브 부담이 이어지고 있다는 점에서 상반기까지 실적 반전은 쉽지 않다. 하지만, 중국이 2분기부터 기저가 낮아지고 3종의 신차들이 순차적으로 출시되면서 호전될 것이고, 미국은 하반기부터 신차 투입으로 판매/인센티브 상황이 개선될 전망이다.

이는 현재 P/B 0.5배 이하의 낮은 Valuation이 회복되는 계기가 될 것이다. 현재 주가를 기준으로 약 2.4% 수준의 배당수익률을 기대할 수 있다.