증권사리포트
>>>2018 년 순이익 +48% YoY, ROE +2.5%p YoY 전망
코리안리는 2018 년 견조한 이익 증가와 ROE 상승을 시현할 전망. 연간 당기순이익은 1,958 억원으로 48% YoY 증가하고, ROE 는 8.7%로 2.5%p YoY 상승할 것으로 예상. 가파른 증익의 가장 큰 이유는 2017 년 발생한 손실로부터의 정상화임. 역사상 세 번째로 큰 글로벌 손해를 야기한 연중 재해와 보유 지분의 손상차손 등 비연속적 요인이 기저효과를 형성한 가운데, 전년 재해로 인한 요율 상승과 운용자산 포트폴리오 개선, 국내 출재보험료 성장 전망을 고려하면 2018 년 영업환경은 긍정적이라고 판단함.
>>>이익 변동성은 리스크 요인, 자본적정성은 차별화 요인
재보험업종 특성에 따른 높은 이익 변동성은 코리안리의 투자 리스크 요인. 다만 합산비율의 변동성은 과거 대비 안정화되었으며, 2017 년 허리케인 때에도 2011 년 태국 홍수 피해 당시와는 다른 수준의 변동성을 보임. 한편 재보험사로써 원수보험사 대비 지급여력 우려가 적은 것은 긍정적. 자산 재분류를 통한 자본의 금리민감도 축소, 금리위험액의 부재 및 리스크량의 변동성이 상대적으로 낮은 점은 금리상승기에 RBC 비율 관리 우려가 거론되는 원수보험사와는 차별화된 투자포인트가 될 전망.
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