>> 실적전망: 1Q에도 계속되는 성장, 영업이익 1,881억원(yoy 26.8%)

1Q 실적은 매출액 1조7,308억원(yoy 10.8%), 영업이익 1,881억원(yoy 26.8%)으로 가파른 이익성장이 기대된다. 확인 가능한 굴삭기 판매 데이터들이 ①1~3월 중국 시장 판매량 yoy 약 30%, ②1~2월 한국 굴삭기 수출금액 yoy 35% (중국제외 전지역 포함)으로 모두 성장을 나타내고 있어 실적호조는 쉽게 기대 가능한 상황이다. 중국은 1~2월 약간의 성장 둔화 이후 3월에 다시 판매량이 크게 늘고 있고, 역성장을 예상했던 한국도 1Q중 성장세를 나타내고 있다는 점이 특징적인 부분이다. 굴삭기 시장의 호조세를 반영하여 두산인프라코어의 연간 영업이익 전망치는 7,154억원 → 7,357억원으로 상향조정한다. 소송이슈, 디스카운트 요인이지만 유동성 위기가 부각될 정도는 아닐 듯







>> 결론: 최악의 상황 고려해도 주가 과매도 국면





투자의견 BUY를 유지하는 가운데, 목표주가는 13,000원 → 11,000원으로 하향조정한다. ①이익전망 상향 vs ②소송관련 우발채무, peer group의 밸류에이션 하락 등을 반영한 결과이다. 우발채무는 워스트 시나리오를 고려한 약8,900억원(이벤트 발생 시점 2020년초 가정, 지연이자 6~15% 단리, 할인율 6% 적용)을 반영하고, EV/EBITDA는 11→ 10.5배로 조정하였다. 이렇듯 소송리스크를 최대한 고려해도 주가는 저평가 상태로서 추가적인 하락 가능성은 낮은 것으로 판단된다. 어닝모멘텀에 기반한 점진적인 주가회복을 기대해 본다.결론: 최악의 상황 고려해도 주가 과매도 국면