>>>Facts : 일회성 요인으로 영업이익 43% 감소

4분기 매출액은 전년동기대비 0.3% 증가한 7,112억원, 영업이익은 43.3% 감소한 52억원을 기록했다. 영업이익은 우리 추정치 68억원, 컨센서스 153억원을 하회했다. 소재식품의 마진 확대와 장류 점유율 개선에도 불구하고 5년만의 인센티브 지급과 대상베스트코의 대손충당금 증가로 부진한 실적을 기록했다. 이외 추석일자 차이로 인한 부정적 기저 효과도 존재한 것으로 보인다.


>>>Pros & cons : 장류 점유율 회복, 소재 영업이익률 상승에 주목

본사의 영업이익은 전년동기 103억원에서 126억원으로 증가했으나, 100억원 정도로 추정되는 인센티브가 없었다면 실제치는 220억원을 넘었을 듯 하다. 추석 일자 차이로 대부분의 식품사의 4분기 실적이 크게 악화된 점을 감안하면 고무적이다. 2분기에 MSG의 가격이 올라간 점과 고추장류 점유율이 3년만에 최대치(2017년 36.4%, 2016년 35.2%, 3Q17 누적 점유율 35.9%)로 오르는 등 가공식품의 펀더멘탈이 개선되고 있다.