[2Q17 Review] 매출액 y-y +37.8%, 영업이익 y-y +60.2%

2Q17 매출액 130 억원(y-y +37.8%), 영업이익 35 억원(y-y +60.2%)으로 당사 매출액
추정치 121 억원을 상회하고 영업이익 추정치 35 억원에 부합하는 실적을 시현하였다.
통상적으로 매년 4 분기에 반영하던 성과급을 ‘17 년부터 상반기, 하반기 나누어서 반영
하기 시작함에 따라 4Q17E 에 반영될 성과급이 일부 2Q17 에 선반영되었다. 당사가 추
정하는 선반영된 성과급은 약 5 억원 수준이며, 이를 감안 시 영업이익률은 기존 추정치
30.6%p 에 부합하는 수준이다. 아토팜은 홈쇼핑 방송횟수 증가, 하절기류 신제품 및 콩
순이 콜라보 제품들의 판매호조로 y-y +30% 수준의 매출 성장을 시현한 것으로 추정
되며, 리얼베리어와 더마비는 H&B 스토어 입점 매장 수 확대와 점당 매출 증가로 y-y
+50% 이상의 매출 성장을 시현한 것으로 추정된다. 제로이드 역시 MD 취급 병의원수
가 16 년말 250 개에서 현재 약 600 개까지 확대되면서 전사 외형 성장에 기여하였다.


하반기에도 지속될 네오팜의 나홀로 성장

하반기 현재의 성장기조를 이어나갈 전망이다. 7 월 아토팜 홈쇼핑 방송횟수는 4 회로
3Q16 6 회의 절반 이상을 이미 진행하였으며, 하절기류 신제품과 콩순이 콜라보 제품의
판매 호조 역시 지속되고 있다. 리얼베리어는 H&B 확대에 따른 성장 이외 싱가포르,
대만 왓슨스 입점을 통한 글로벌 매출 확대까지도 지속되고 있다. 제로이드는 연말 기준
MD 취급 병의원수가 1,000 개까지 확대될 예정이며, 뒤로 갈수록 성수기 효과까지 기
대해 볼 수 있는 상황이다. 동사는 하반기 당사 화장품 커버리지 중 가장 큰 폭의 이익
성장을 시현할 전망이다. ‘17 년, ‘18 년 영업이익 추정치 +6.2%, +4.9% 상향 조정하였
으나, 피어그룹 밸류에이션 멀티플 하락을 반영, 목표주가는 기존 42,000 원 유지한다.