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17.2Q 실적, 시장 예상치 하회. 3Q는 양호한 흐름 보일 것

동사의 17.2Q 연결 영업이익은 3,508억원 [+0.34%, q-q]로 시장 예상치
[3,980억원]를 하회했다. 본사 영업이익 [3,448억원, +21.8% q-q]은 『1) 봉형강
부문 호조: 판매량 증가 및 톤당 6천원의 Roll-Margin 확대, 2) 고로 부문 호
조: 투입 원가 상승 <그림1>에도 차강판 인상 효과로 톤당 8천원의 Roll-
Margin 확대』로 시장 예상치 [3,560억원]에 일정 부합했다. 그러나 『1) 해외
코일센터 실적 부진 <그림2>: 판매량 부진과 재고 급증에 따른 약 100억원
의 미실현 이익 인식, 2) 니켈 약세에 따른 비앤지스틸 실적 부진』 등 자회사
실적 악화가 부진한 연결 영업이익으로 귀결되었다.

동사의 17.3Q 연결 영업이익은 3,570억원 [+1.4%, q-q]로 양호한 흐름을 보
일 것이다. 봉형강 부문 실적은 3분기 통상적으로 발생하는 [판매량 감소 +
전력 단가 상승 + 보수 비용] 에 [스크랩 가격 상승에 따른 Roll-Margin 축소
+ 특수강 상업 생산에 따른 고정비 반영]이 더해져 전분기 대비 부진이 불가
피하다.

다만 『1) 고로 부문 실적 개선: 원가 하락 <그림1>에 따른 톤당 2.5만원
Roll-Margin 확대, 2) 자회사 실적 개선: 해외 코일센터 미실현 이익 소멸 및
비앤지스틸 실적 개선』이 전술한 봉형강 실적 부진을 상쇄할 것이다.
현기차 부진으로 차강판 수출 물량이 소폭 감소할 가능성이 있으나, 일반 냉
연도금재로의 용도 등으로 판매량 차질은 없을 것으로 예상된다.
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중국 철강 업황 지표: 업황 조정 징후 나타나고 있음

『7~8월 양호, 이후 업황 조정 가능성』이라는 기존의 철강 업황 전망을 유지
한다. Roll-Margin이 역사적 최고점을 돌파한 봉형강류를 중심으로 가격 상승
폭이 둔화되고, 유통 재고가 증가하는 등, 업황 조정 징후가 나타나고 있다. <
그림3,4>강한 업황 상승을 기대하기에는 주요 지표가 지나친 『과열 국면』에
접어들었음을 유념해야 한다.