화학부문, 월 100억원 이상의 영업이익 지속 전망

SKC의 화학부문은 실적 견조세가 이어질 전망이다. 이는 1) 작년 4분기 정기
보수 진행에 따른 공정 최적화 등으로 PO 생산성 향상 및 물량/기회비용 측
면의 기저효과가 올해 발생할 전망이며, 2) 올해 2분기에도 Ningbo ZRCC
Lyondell Chemical, Jishen Chemical, Ellba Eastern, Nanjing Kumho
GPRO Chemical 등 일부 PO 업체의 저위 가동 및 트러블 지속으로 역내
PO 수급이 실적에 우호적일 것으로 예상되며, 3) 마진율이 견고한 PG의 증
설(+5만톤)이 올해 4분기 실적에 일부 계상될 전망이며, 4) 동사는 폴리우레
탄 스페셜티 소재 판매를 확대할 계획이고, 5) MCNS 글로벌 싸이트 확장으로
전반적인 PO부문의 실적 호조세가 이어질 것을 추정되기 때문이다.


필름부문, 올해 흑자전환 전망

올해 SKC Inc/SKC Jiangsu의 일부 설비 개조 진행 계획에도 불구하고, 동사
의 필름부문 영업이익은 작년 대비 흑자전환할 전망이다. 1) 작년 본사의 인
력/설비 구조조정 및 효율화 완료에 따라 300억원 이상의 기계적인 실적 개
선 효과가 발생할 것으로 예상되고, 2) 과거 2~3년에 걸친 국내/일본 등의
주요 PET필름 업체의 설비 폐쇄 및 향후 신증설 제한으로 전 세계 공급 과잉
이 올해 상반기 이후 점진적으로 해소될 가능성이 크며, 3) 올해 3분기 SKC
Haas 지분 인수로 고부가 소재 밸류 체인 확보가 예상되기 때문이다. 참고로
동사는 그 동안 SKC Haas에 베이스필름을 50% 정도만 공급하였는데, 100%
자회사가 되면서 베이스필름의 매출 확대가 전망되며, 개발 중인 투명PI필름
개발에 SKC Haas의 가공 기술을 활용할 계획으로 보인다.


New Biz. 및 기타부문, 증익 추세 지속

SKC의 New Biz 및 기타부문도 1) 작년 자회사 구조조정 완료 효과, 2) 전방
산업 성장에 따른 반도체 부품/소재 사업 매출 확대, 3) 사드 영향 둔화 전망
으로 인한 BHC 소재 사업 추가적인 실적 개선 등으로 작년 대비 증익 추세
를 이어갈 전망이다. 한편 동사는 올해 1분기 회사채를 기존 1,000억원 규모
에서 1,500억원 규모로 증액 발행하였다. 선제적 자금 조달을 통하여 향후
반도체 소재의 M&A/투자 등을 검토 중으로 보인다. 동사에 대해 투자의견
Buy, 목표주가 44,000원 유지한다.