목표가 45,000원으로 상향, 투자의견 ‘BUY’의견 유지
기존 목표가 45,000원으로 상향하고 투자의견 'BUY'룰 유지하는 이유는 1) 매출 인식 변경으로 우려했던 내수 임플란트 매출의 성장을 보여주었고, 2) 해외 조인트벤처를 통한 매출이 본격화 될 것이며 3) 수익성 낮은 사업을 정리하여 이익률이 좋아질 것으로 기대하기 때문이다. 골고루 성장하는 글로벌 치과 임플 란트 업체들 가운데 외형 증가가 돋보인다는 점은 동사의 높은 성장성을 시사 하는 바, 글로벌 치과용 임플란트 업체들의 평균 PER 대비 점유율과 성장율을 고려한 적정PER 29.8배를 적용하여 산정한 목표주가는 합당하다고 판단한다.


원가는 낮추고 수익성은 높여서 이익율은 여전히 상위권
1분기 매출액은 전년동기대비 약 1.2% 감소한 208.8억원을 달성하였다. 내수 임플란트 매출은 예상외로 성장하였으나 스탠트, 치약 상품 등 약 매출 비중 15%에 달하는, 임플란트 대비 수익성이 낮은 사업 축소를 감안하면 실질적으로 성장했다고 판단한다. 해외 임플란트 매출의 경우 이란 법인이 정상화되며 현지 법인의 매출 실적은 55.85%의 성장을 보여주었다. 원가율이 높은 사업군 정리로 확보했기 때문에 인건비 등이 41%정도 증가했음에도 불구하고 영업이익의 훼손은 없었다.


올해에도 새로운 먹거리가 가득
작년 해외에 조인트 벤처의 성공적인 유치로 올해부터 해외 매출 신장을 기대 할 수 있을 것이다. 특히 수요는 높지만 기술력의 부족으로 확산이 더딘 신흥국 시장의 경우 정형화된 디오의 디지털 임플란트 시술에 대한 선호도가 높을 것으로 보인다. 또한 지난 2월 교정 솔루션 출시로 치과 진료의 콘텐츠화를 실현 시키고 있다. CAD/CAM 등의 장비 우수성도 중요하지만 결국 최근에는 데이터 축적을 통해 얼마나 정확한 알고리즘을 제공할 수 있는가도 헬스케어 업체들에게 관건이 되고 있기 때문에 동사의 기술적 우위를 증명하는 것으로 판단한다.