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증권사리포트

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[현대차] 1Q17 Review – 믹스 개선의 효과, 매출과 수익성으로 증명

투자의견 매수 적정가격 175,000원

SK증권 권순우 2017/04/27


1Q17 Review – 믹스 개선의 효과, 매출과 수익성으로 증명
17년 1분기 실적은 매출액 23조 3,660억원(YoY 4.5%), 영업이익 1조 2,508억원(YoY -6.8%, OPM 5.4%), 당기순이익 1조 4,057억원(YoY -20.5%, NIM 6.0%)를 기록하였다.


자동차부문과 금융부문의 매출 성장이 도드라졌으며, 4월 발표된 세타엔진 리콜 비용반영은 기말환율 강세마감에 따른 판매보증충당금의 감소비용과 일정부분 상쇄되었다. 관계회사손익은 출하량 감소로 중국생산법인과 계열사의 이익 기여도가 낮아지며 크게 악화될 것으로 예상하였다. 하지만 실질적 생산/판매 둔화는 3월부터 진행되며 실적에 제한적으로 반영됨에 따라 전년 동기 4,704억원 대비 소폭 감소한 4,020억원을 기록하였다.


1 분기 실적에서 주목할 부분은 ASP 변화다. 국내공장의 경우 울산공장 효율화에 따른 생산차질과 글로벌 재고 부담으로 인해 출하량은 감소하였으나, 그랜져를 비롯한 D+E 세그먼트와 SUV 세그먼트 비중 확대로 SK증권 추정 기준 전분기 대비 내수 ASP 는 +3.5%, 수출ASP는 +12.6% 상승하며 매출액과 수익성 개선에 크게 기여하였다. 또한 브라질과 러시아에서도 크레타 중심의 신차출시를 통해 전분기 대비 원화기준 ASP 는 각각 +23.3%, +10.3% 높아졌다. 출하량 감소와 경쟁심화에 대한 시장의 우려에도 불구, D+E와 SUV 중심의 믹스개선 효과가 매출과 수익성으로 증명된 분기였다.

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