1Q17 실적 예상치 하회할 것으로 전망
동사 1Q17 실적은 매출액 1,527억원 (YoY: -4%, QoQ: -3%), 영업이익 91억원 (YoY: -39%,, QoQ: -48%)을 기록하며 시장 Consensus (매출액: 1,632억원, 영 업이익: 146억원)를 하회할 것으로 전망된다. LG전자 G6 출시 효과로 수익성 이 높은 Mobile용 One-chip 출하가 집중됨에도 불구하고 실적 부진이 예상 되는 이유는 첫째, 주요 Foundry Fab. 가동이 Tight하여 통상적으로 1분기에 진행되어왔던 전방 업체들의 단가 인하 대비 원가 절감폭이 크지 않을 것 판단되며, 둘째, LG전자 System IC 사업부 인수 후 지난해 약 110여명의 인력이 충원되었고 올해 들어서도 꾸준히 늘고 있어 인건비와 개발비 상승으로 인한 판관비 부담이 증가하였기 때문이다. 이를 반영하여 1Q17 영업이익률을 기 존 9%에서 6%로 하향 조정한다.


하반기 제품 다변화로 점진적인 수익성 개선 예상
동사의 주력 Item이 고부가가치 제품을 중심으로 점차 다변화되고 있어 긍정적인 변화를 보이고 있다. 17년 전체 매출에서 수익성이 높은 OLED, UHD TV 용 COF D-IC와 Mobile용 One-chip이 차지하는 비중은 각각 15~16% 수준을 차지할 것으로 추정되며, 4Q16부터 BOE, CSOT 등 중화권 업체들의 점유율도 점차 확대되고 있다. 또한 기존 OLED TV용 D-IC와 PMIC만을 공급하던 구조 에서 하반기부터 DTV-SOC, OLED TV용 T-Con 공급도 가시화될 경우 연간 약 500억원 가량의 신규 매출이 발생하면서 추가적인 수익성 개선도 기대할 수 있다. 그 과정에서 올해에도 약 100여명의 신규 인력이 증가할 것으로 예상되어 일시적인 수익성 하락이 발생할 가능성이 존재하지만 미래를 위한 준 비 과정으로 볼 필요가 있다.


매수 투자의견 및 목표주가 유지
동사에 대한 매수 투자의견과 목표주가를 유지한다. 17년 상반기 실적이 전년 대비 다소 부진하다는 점을 반영한 연간 영업이익은 462억원 (YoY: -9%) 를 기록할 것으로 추정되어 단기적인 주가 조정이 예상된다. 그러나 현 주가는 17년 예상 실적 기준 P/E 10.8배 수준으로 현재 약 2,700억원 규모의 현금 및 현금성 자산을 보유 (현금 가치 70% 감안시 P/E 6.7배)하고 있다는 점을 감안할 때 영향은 제한적일 것으로 판단된다. 하반기부터 OLED TV용 T-Con, Flexible OLED용 Mobile One-chip, 차량용 Sensor 등 신규 Item의 성장세를 기대해본다.