계절성에도 불구하고 호실적 기록할 전망
동사 1Q17 실적은 계절성에도 불구하고 매출액 324억원 (YoY: +36%, QoQ: 14%), 영업이익 92억원 (YoY: +90%, QoQ: -25%)을 기록하며 전년 동기 대비 큰 폭의 실적 개선세를 나타낼 것으로 전망된다. FP-DR 중심의 X-ray detector 출하가 견조한 가운데 지난해부터 본격화된 디스플레이 업체들의 중소형 OLED 신규 투자 확대로 동사의 산업용 Camera 수요가 가파르게 증가하면서 Imaging 사업부문 매출 상승이 지속될 것으로 예상되기 때문이다. 다만 최근 원화 강세에 따른 원-달러 환율 하락세와 임직원수의 점진적인 증가로 당초 당사가 기대했던 영업이익률 추정치인 31%에서 28% 수준으로 소폭 하향 조정하였다.


산업용 Camera 수요 증가가 17년 실적 개선 견인차 역할 예상
당사는 삼성디스플레이가 16년과 17년에 설비 입고 기준으로 각각 75K/월, 105K/월 규모의 추가 생산 준비를 완료할 것으로 예상하고 있다. 따라서 관련 장비 업체들의 실적은 16년보다 17년에 더 큰 성장세를 나타낼 것으로 기대된다. 또한 중화권 업체들의 11세대 대형 LCD와 Flexible OLED 신규 투자 규모가 큰 폭으로 증가하면서 17년, 18년 전세계 AOI 검사기 시장 규모도 전 년 대비 24% 성장한 약 2.9억달러에 달하며 역대 최대치를 기록할 것으로 전망된다. 이에 따라 LCD, OLED용 전공정, 후공정 AOI 검사장비에 적용되는 산업용 Camera의 가파른 수요 증가와 신제품인 동영상 X-ray detector가 하반기부터 판매가 본격화되면서 17년 동사 실적 개선의 견인차 역할을 할 것으로 판단된다.


매수 투자의견 및 목표주가 유지
17년 사상 최대 실적을 기록할 것으로 전망되는 동사에 대한 매수 투자의견과 목표주가를 유지한다. 현 주가는 17년 예상 실적 기준 P/E 15.7배 수준으로 지난 4년간 동사 주가에 적용되어왔던 평균인 23.1배, 전세계 Peer group 평균인 20.6배 대비 현저히 낮은 수준이다. 특히 과거 동사 주가와 동일한 방향성을 보여왔던 매출액과 영업이익이 향후 가파른 상승세를 나타낼 것으로 예상된다는 점을 감안할 때 상당히 저평가되어 있는 것으로 판단된다. 따라서 최근 발생한 주가 조정을 비중 확대 기회로 활용할 것을 권고한다.