1Q17 연결기준 영업이익 288억 전망
농심의 1분기 연결기준 영업이익은 288억원으로 전년동기 대비 -11% 감소 할 것으로 전망된다. 작년 말, 라면 주력 제품의 가격인상 이후 점유율 경쟁이 있었고, 작년 1분기 프리미엄 라면 신제품의 호조로 실적이 상대적으로 높은 편이었기 때문이다. 이에 따라 1Q17 내수 라면 매출은, 판가 인상에도 불구하고, 시장 규모 감소에 따른 판매량 하락으로 인해, 전년동기 대비 역성장 할 것으로 추산된다.


국내는 가격인상/경쟁완화, 해외는 성장성 주목
올해 농심의 실적 개선은 라면 주력 제품의 가격인상 효과에 달려있다. 동사는 작년 12/20에 주력 라면 제품에 대해 평균 5.5%의 가격인상을 단행하였다. 가격인상 이후 초기에는 일부 점유율 경쟁이 있는 상황이나, 올해 라면 시장 경쟁강도는 작년보다 낮아질 것으로 판단된다. 단기적으로 신제품 중심의 경쟁이 있겠지만, 연말로 갈수록 기존 제품의 매출이 회복되고, 신제품의 종류가 늘어나면서 경쟁적인 마케팅의 효용이 떨어질 가능성이 있기 때문이다.

해외는 위안화 약세로 원화 기준 매출 성장률은 다소 둔화되겠으나, 현지 통화 기준 매출 성장세는 꾸준할 것으로 전망된다. 미국과 중국 시장에서, 기존 채널의 매출 성장률(약 +5~7%)이 산업 전체 성장률을 아웃퍼폼하고 있는 가운데, 신규 채널 및 제품을 통한 추가 매출 확대가 기대되기 때문이다.


투자의견 BUY, 목표주가 41만원 제시
동사에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 41만원을 제시한다. 국내 사업은 라면 시장 경쟁강도가 점차 완화될 것으로 기대되는 가운데, 2분기 이후 가격인상 효과가 나타나면서, 수익성이 점차 개선될 것으로 기대된다. 해외 사업은 위안화 약세가 다소 부담스러운 부분이지만, 현지 통화 기준 매출 성장세는 10% 이상을 유지할 것으로 기대된다. 채널 확대와 신제품 출시가 지속되는 가운데, 기존 채널에서도 경쟁사 대비 높은 성장률로 점유율 상승을 지속하고 있기 때문이다.